作者：赵明超  

近日，海光信息拟吸收合并中科曙光，两家公司双双停牌，大量资金涌入持有这两家公司股票较多的基金，多只信创主题ETF规模大增。6月5日，多只相关ETF放量成交创历史新高。面对汹涌的套利资金，多家基金公司紧急提示风险。

在业内人士看来，当市场一致性套利预期升温，这场看似“躺赚”的投资实际胜算难料。

　　多只信创主题ETF规模大增

6月5日，多只信创主题ETF成交放量。其中，国泰信创ETF成交额为7.64亿元，创历史新高。华宝信创ETF成交额为2.38亿元，是6月4日成交额的2倍。此外，富国信创ETF、汇添富信创50ETF成交额均创历史新高。

据了解，上述信创主题ETF近期成交频频放量，部分推手是闻风而动的套利资金。5月26日，海光信息公告称，与中科曙光正在筹划由公司通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科曙光并发行A股股票募集配套资金。海光信息、中科曙光均从5月26日起停牌。

记者梳理发现，海光信息、中科曙光是信创主题ETF的重要成分股，因此吸引大量套利资金涌入信创主题ETF。据Choice测算，5月26日至6月4日，7只信创主题ETF净申购额合计为30.88亿元。其中，华夏信创ETF净申购额为12.14亿元，国泰信创ETF净申购额为8.36亿元。

根据上述两家公司公告，由于重组涉及事项较多、涉及流程较为复杂，根据上海证券交易所的相关规定预计停牌时间不超过10个交易日。随着复牌时间临近，本周以来资金流入速度显著加快。据统计，6月3日至4日，短短两个交易日，7只信创主题ETF净申购额合计为18.38亿元。

随着资金的持续涌入，上述ETF规模大增。具体来看，华夏信创ETF规模从5月26日的4.4亿元增至16.51亿元，国泰信创ETF规模从1.24亿元增至9.25亿元，富国信创ETF规模从0.58亿元增至4.8亿元。

　　机构密集提示风险

“买入一只股票ETF，相当于买入一揽子股票组合，成分股的表现确实会反映到ETF的涨跌上。但套利能否成功存在很大的疑问：一是ETF往往包含多只成分股，海光信息、中科曙光在组合中占比有限，ETF涨跌也受其他成分股表现影响；二是上述两只股票重组完成，复牌后的涨幅也存在较大不确定性。”某基金研究员提醒，随着相关ETF规模大增，停牌股票在ETF中的占比也将被稀释。

6月5日，富国基金、广发基金、国泰基金集体发布风险提示公告，称旗下信创主题ETF近期规模变动较大，基金标的指数权重股停牌，基金管理人无法及时调整投资组合，可能导致基金跟踪误差及跟踪偏离度扩大，请投资者关注相关风险并谨慎做出投资决策。

“ETF除了在二级市场直接买卖份额，其实还有一种交易方式，就是一级市场申购或赎回。利用ETF的套利规则，先在二级市场买入份额，再赎回得到对应的成分股股票组合，这里就有可能包含停牌的股票。但是还需要关注ETF的申赎回清单，涉及停牌的个股在‘现金替代’栏的标识，如果显示的是‘必须’，则说明赎回的股票组合里，对应的个股只能给现金，不会给股票。”华夏基金表示。

记者梳理发现，多数信创ETF披露的最新申购赎回清单显示，海光信息、中科曙光都是“必须”现金替代，这意味着无法通过套利赎回的方式，获得两只停牌的股票。此外，这种ETF套利操作的交易门槛较高，很多ETF的最小申赎单位是100万份。

华夏基金提醒，在决定是否买入信创主题ETF前，建议投资者留意当时的溢价，如果溢价本身很高，那很可能买入的价格已经隐含了套利的部分，溢价随时有被抹平的可能，交易的风险会被拉高。

除了ETF以外，部分主动权益类基金已限购。截至一季度末，嘉实信息产业股票基金持有的海光信息、中科曙光市值合计占基金的净值比例超过18%。为了防止资金大量涌入，嘉实基金公告称，自5月27日开始，嘉实信息产业股票基金单日限购1万元。