近期，DeepSeek概念带动的成长行情引爆市场交易热情。与此同时，黄金资产接连创下新高，债市则在走高后出现震荡。在市场环境快速变化的背景下，多家基金投顾机构大手笔调仓，主线清晰。

科技成长资产受青睐

近日，多家基金投顾披露调仓动向。中国证券报记者梳理券商、基金公司在天天基金网、雪球等平台上发布的调仓动向发现，不少投顾机构认为年初成长风格有望占优，在组合中增配了科技成长相关资产，同时用指数和指数增强基金替代了部分主动权益类基金仓位。

2月11日，中欧财富投顾发布“幸福周周投组合”的“发车”计划，判断DeepSeek概念带动的成长行情或持续一段时间，因此本次发车风格整体偏科技成长。不过，由于恒生科技指数涨幅突破15%触及强制止盈线，主理人对账户里的相关基金已减仓。

值得关注的是，近年来指数投资火热，基金投顾的偏好也逐步从主动权益类基金向被动指数基金迁移。据平安证券统计，1月份，偏股类投顾产品提升被动基金比例，包括被动指数型基金和增强指数型基金，而减少了主动权益类基金。其中，红利风格、沪深300和中证A500等核心宽基指数、中证1000等小盘指数、创业板类、港股类指数基金均获投顾组合增配。

此外，从各类型基金的仓位变化来看，进取型投顾组合、平衡型投顾组合均增配了指数型基金。除红利低波策略主题指数产品外，汽车、医药、银行等行业主题指数产品1月获增持较多。

例如，华夏财富旗下华夏全自动超级配置组合在1月份大幅提升权益型仓位，降低了债券型仓位。其权益型仓位全部配置了ETF联接基金，当月在新增红利ETF联接基金的同时，还加仓了沪深300ETF联接，对于创业板ETF联接基金则有所减仓。

黄金配置现分歧

对于持续表现强势的黄金资产，1月投顾组合集体加仓。但在近期，也有机构判断黄金交易已过热，在止盈后正等待回调机会。

据平安证券统计，1月，黄金ETF联接基金获重点增持。整体来看，1月，上线天天基金的投顾组合共调仓了79次。其中，进取型投顾组合、稳健型投顾组合均增持了QDII基金，减持主动权益类基金；而平衡型投顾增持了以黄金ETF联接基金为代表的商品基金，减持了主动权益类基金。

开源证券表示，1月投顾调仓倾向于增配黄金类产品，主要是为了应对全球宏观经济的不确定因素。

不过，近期已有组合对连创新高的黄金资产进行止盈。2月11日，中欧财富投顾表示，考虑到目前黄金交易状态过热，“幸福周周投组合”已临时对黄金仓位进行止盈，后续如遇回调，将视机会再进行布局。此前，市场担心美国通胀可能会进一步加剧，导致美元信用恶化，黄金作为抗通胀的首选商品，又是美元体系的替代品，因此会表现较好。然而，近期黄金涨势迅猛，若部分不确定因素出现阶段性消散，且前期入场资金开始陆续止盈，金价可能会出现适度的战术性回调。

债市多空因素交织

面对快速冲高后震荡的债市，机构态度出现较大分歧。近期，主投固收资产的稳健型投顾组合也有较多调仓动作。

2月11日，国联证券投顾旗下“表韭纯纯的债”组合发布调仓报告，大幅降低了债券型指数基金的仓位，对3只中债指数基金的配置从19%降至6%，对主动管理的中短债基金配置的仓位也降低了2个百分点。

主理人表示，由于近期宏观经济处于不确定因素增多的阶段，预计资金利率保持紧平衡状态，在债市开门红后，利率有所下行，债市依然具备胜率，但赔率下降，且股市“开门红”抬升了部分市场资金的风险偏好。因此，在前期因加仓获得超额收益的情况下，已适度减仓，等待后续投资机会。

整体来看，随着债市波动加大，投顾组合在久期和债券配置上出现较大分歧。开源证券表示，部分投顾认为应该增加债券比例和久期来应对股市波动，也有部分投顾认为权益资产性价比高于债券。随着10年期国债收益率跌破1.7%，利率债情绪已过热。

中欧财富判断，短期内债市面临多空因素交织影响，债市或延续震荡走势。2月份债市投资的核心逻辑将会围绕资金面及股债跷跷板效应进行交易。