● 本报记者 魏昭宇  

近日，中国证券报记者发现，多家公募机构旗下主动权益类产品频频发布公告宣布暂停大额申购，其中不乏富国基金朱少醒、华商基金周海栋、中欧基金王健等知名基金经理管理的绩优产品。

业内人士认为，年末行情逐渐进入分化阶段，板块轮动加快，基金经理在此时选择限购，或许出于希望资金端更加稳定的考量，旨在保持基金组合运作和收益的整体稳定性。

调整大额申购金额上限

11月26日，前海开源基金发布公告称，将调整由基金经理叶嘉管理的前海开源多元策略混合的非个人投资者大额申购、定期定额投资及转换转入业务限额，单日每个基金账户累计申购（含定期定额投资和转换转入）最高金额由原来的200万元（各类份额合并计算）调整为10万元。

11月25日，工银瑞信基金发布公告称，自11月27日起，基金经理杨鑫鑫管理的工银精选平衡混合限制机构投资者大额申购、转换转入、定期定额投资业务金额为100万元。

11月21日，中欧基金发布公告称，基金经理王健管理的中欧嘉泽混合基金自11月21日起限制申购、转换转入及定期定额投资业务的金额，单日单个基金账户的单笔或多笔累计申购、转换转入及定期定额投资业务的金额上限为100万元。

11月20日，华商基金发布公告称，基金经理周海栋管理的华商优势行业混合暂停机构客户单日单个基金账户单笔或累计高于10万元（不含10万元）的大额申购、大额定期定额投资及大额转换转入业务。

11月20日，富国基金发布公告称，基金经理朱少醒管理的富国天惠成长混合（LOF）的A份额和C份额从2022年1月28日起已对日累计金额超过2万元（不含2万元）的申购、定投及转换转入业务申请进行限制，现决定从11月20日起，进一步将该基金D份额纳入限购范围内。

11月19日，国投瑞银基金发布公告称，基金经理吉莉管理的国投瑞银策略精选混合于11月20日至12月12日暂停大额申购（含转换转入、定期定额投资），单个基金账户每一开放日申购、转换转入、定期定额投资累计不得超过50万元。

保持组合与收益稳定性

有业内人士分析，基金在净值上升后采取限购措施，很大程度上是出于保业绩的需要。“当基金净值处于相对高位时，大量新资金涌入，容易摊薄基金收益，且当市场处在相对高位时，对于基金经理而言，大量资金进入后，难以在短时间内寻找到合适的投资标的。”该人士指出，“进入11月后，市场行情逐渐分化，板块轮动加快，绩优的基金经理在此时选择限购，或许是希望资金端能够更加稳定。”该人士分析，临近年底，绩优产品进行限购，有利于保持基金组合运作和收益的稳定性。

从业绩方面来看，上述提到的不少产品今年以来均有不错的回报率。Choice数据显示，以杨鑫鑫管理的工银精选平衡混合为例，截至11月25日，该产品的年内回报率达到9.52%，同类排名位列前25%；周海栋管理的华商优势行业混合的年内收益率达到8.42%，同类排名亦位列前25%。

也有业内人士表示，出于控制产品规模的需要，避免短时间内过快扩张，不少主动管理型基金往往也会选择控制产品规模。该人士表示，限购有利于化解基金“船大难掉头”问题，也有利于限制投资者因一些个股停牌借道基金买入的套利行为，避免原基金份额持有人受损。

资金面边际改善

临近年底，多家公募机构召开了2025年年度投资策略会，分享对于后市行情的研判。

展望后市，海富通基金周雪军在2025年投资策略会上表示，短期市场向下风险不大，当前可积极操作。主要基于四大理由：一是政策积极呵护市场，包括决策层定调提振资本市场，人民银行新设工具支持资金入市等；二是资金面边际改善，宽基ETF大量入市，险资也稳定流入，大盘高股息品种将支撑市场；三是市场风险偏好回升，估值过度错杀的局面难再现；四是各类政策刺激下，市场预期后续经济基本面有望持续回稳。

海富通基金FOF投资部总监朱赟表示，当前经济积极向好因素正在逐渐积累，货币和财政政策也不断发力，经济企稳迹象显著。此外，决策层对资本市场重视程度很高，引导长期资金流入，微观资金面得到改善。整体来看，市场进一步调整的几率不大。

谈到看好的具体方向，天弘基金资深策略分析师黄子函表示：“看好明年能够恢复高增长的投资方向，例如电力设备、基础化工、机械等。首先是因为这些行业与新基建关联度较高；其次，这些行业比较符合过往公募机构的投资习惯，我们希望能够在长期业绩高增长的方向中去寻找有超额收益的品种。”