4月2日，德勤中国资本市场服务部在京发布《中国内地及香港IPO市场2025年第一季度回顾与前景展望》。

总体而言，德勤认为，2025年，内地新股市场将稳定发展势态延续，香港新股市场活跃度将再提升。一季度，A股市场节奏延续上年趋势，而香港市场的流动性、成交及估值均有所改善，并得到来自内地公司的中大型新股项目支持继续反弹。

在2025年余下的三个季度，资本市场服务部预期，高质量、高新科技企业上市将会是内地市场的重要趋势。较长远来说，这将有助于打造一个更高质量、稳健的资本市场。而由于优化对A股公司申请来港上市的程序、内地监管机构支持内地龙头企业在香港上市，预计更多的A股上市公司、内地龙头企业、来自中东和东盟国家的公司，及在美国上市的中概股预计会来港上市。

德勤分析称，2025年首季香港新股市场持续2024年的强劲势头，在市场成交量和估值得到进一步改善后，继续表现理想，更令到新股融资额较去年首季大幅攀升。

其统计的数字显示，在2025年首季，香港录得15只新股上市融资182亿港元，相对2024年首季的12只新股上市融资47亿港元，新股数量上升25%，融资额增加287%。大部份的融资额来自中国内地的两家茶饮企业、一家黄金矿业公司、一家铝制造商和一家玩具制造商的新股上市项目。

德勤中国资本市场服务部上市业务华北区主管合伙人任绍文表示：“在得到市值与流动性提升的支持后，我们很高兴见证香港新股市场2025年第一季度的复苏，及有海外公司来港上市。此表现也是与我们去年对2025年香港新股市场所制定的预测一致，并有助香港在竞争激烈的全球新股融资额排行中稳守第四位。”

资本市场服务部维持对香港新股市场在2025年的预测，即大约80只新股上市融资约1300至1500亿港元。这些新股将会来自大型A股上市公司、内地龙头企业、中概股、来自中东及东盟国家的公司、科技公司尤其是来自AI业，及医疗及医药公司。

“我们深信，来自更多不同司法权区、不同行业的公司，将会愈发觉得香港是极具吸引力的上市融资地点”德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人杨红梅认为：“此外，香港特区政府一直致力于引进更多内地和海外的重点企业，积极吸引家族企业和私募股权基金在香港设立总部、开展营运业务并设立研发中心。这项举措将催生另一批有上市意向的公司，特别是来自科技及创新行业的企业。上述工作将进一步巩固香港作为国际金融中心、超级联络人与超级增值人的重要且独特的地位。”

A股市场在2025年首季完成了27只新股上市，融资163亿元人民币。创业板以新股数目(12只)和融资额(72亿元人民币)居于众多市场之首。此外，深交所有15只新股上市融资88亿元人民币；上交所录得9只新股上市融资62亿元人民币；北京证券交易所则有3只新股上市融资14亿元人民币。

从上市进度看，截至2025年3月31日，内地市场83只活跃申请(包括上海主板14只、深圳主板4只、科创板8只、创业板10只、北交所47只)正在处理中，其中8只已通过发审会(包括上海主板1只、创业板5只、北交所2只) ，10只已提交注册(其中上海主板2只、深圳主板1只、科创板1只、创业板2只、北交所4只)并轮候上市。另外有31只已注册生效但未发行(包括上海主板8只、深圳主板4只、科创板6只、创业板11只、北交所2只)。

一季度，上海主板、深圳主板、科创板、及创业板平均融资规模分别为7.4亿元、5.5亿元、6.4亿元和6.0亿元，较上年同期平均融资规模13.0亿元、7.3亿元、14.3亿元和6.1亿元均有所下降;北交所的平均融资规模为4.6亿元较上年同期2.1亿元有所增长。

德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人周宏宇表示：“内地将会继续推行2024年出台的监管措施，为2025年新股发行的方向和速度定调。同时国家对科技及创新行业的支持和重视也为来自这些行业的企业到资本市场筹集更多资金、推动蓬勃发展带来良机。”

值得一提的是，一季度A股和港股的市场中呈现同一趋势——制造业新股占比较之去年同期明显提升。2025年首季，香港新股数量由消费和制造行业带领，而去年同期则为TMT及消费行业。从融资额分析，今年由消费行业突围而出，制造行业为次。此外，德勤对一季度中国内地新股行业进行分析时指出，按数量计，科技、传媒和电信行业数量占比下降，传统与高端制造行业数量占比上升且保持领先。按融资额计，由传统与高端制造业的融资金额领先，科技、传媒和电信行业位居第二。