作为国金基金主动权益投资部基金经理兼权益研究部总经理，张望的投资风格“偏成长”，擅长上游资源品和中游的制造业，以及和中游制造业配套的软件、科技产业。

国金基金主动权益投资部基金经理兼权益研究部总经理 张望

结合对当前周期位置的判断，张望主要关注以下配置方向：以半导体芯片、电子、机械装备、新材料、军工代表的硬科技成长性行业；以AI、计算机、信创等为代表的软科技成长性行业；以及因为新生产力提升新科技应用带来终端需求变化的小家电、部分消费、医疗等终端需求成长性行业。

从看重“量”到看重“质”转变

在谈及如何界定成长股的“成长性”时，拥有13年的投资研究经验的张望表示，没有行业可以永恒的成长，所有的“成长性”都是“阶段性”。具体而言，在某一阶段社会发展瓶颈的行业、新技术带来生产效率提升的行业、及性价比提升带来替代性的行业，都可能成为成长性行业。

张望介绍，中国目前处于从看重“量”到看重“质”的转变过程中，国家积极发展新质生产力行业，这些行业大部分就是我们所说的成长性行业。

“我重点关注的成长行业分三类。”张望直言：“第一类是硬科技成长性行业，比如军工。我们对军力提升的诉求，伴随着我国在全球影响力的提升而增强。在军队反腐阶段性胜利后，军工制造的速度可能会重新恢复和提升。”

第二类是软科技成长性行业。张望继续解释：“比方说AI板块，是和经济周期弱相关的，我看好其智能化应用的快速提升和应用面扩大化。再比如说信创、电子行业经历过去两年调整，在AI技术进步下带动可能未来预期转好；此外计算机受益于AI带来的应用提升，信创采购也可能带来业绩提升。”

“第三类是终端需求成长性行业，因为新生产力提升、新科技应用带来终端需求变化的小家电、部分消费、医疗等。”张望如是说。

精选长坡厚雪赛道中的强溢价力企业

在界定成长性行业的范围后，如何从中精选出长期有价值的个股，是对投研人员的重要考验。在张望看来，投资成长性行业有两个关键点。“首先，企业所处的赛道要是一个长坡厚雪的赛道，空间要大，要有好的盈利逻辑闭环，行业最终能形成一个巨大的产业”，张望继续介绍：“然后，企业要处于该赛道的瓶颈部分，在整个产业中具备卡脖子的能力，有较强的议价力。”

张望补充，投资成长性行业，可以适当放宽对企业估值的要求，但要对企业所处的赛道空间、企业在赛道中所处的位置有较高的要求。“所以很多成长行业公司的投资，更多是先自上而下找到好的赛道、赛道中几个比较关键的卡位，再自下而上去寻找相应的企业公司、有能力做进来的企业和公司。”张望总结。

团队成员研究扎实，在分享中捕捉机会

能不能从长坡厚雪的赛道中挑出具备长期价值的成长股，取决于权益投研团队的“功底”。谈及国金基金权益研究团队，张望认为有一些“可圈可点”之处：

其一，是基本面研究扎实。“研究员的研究更多的是基于基本面的、比较扎实的研究，这种研究不会受到市场股价短期波动的影响。”张望表示：“无论行业处于何种位置，对于中长期具备投资价值的行业，我们都会进行密切的跟踪，并且以产业的视角交叉验证的方式进行研究。” 

其二，是从团队研究中汲取营养。张望介绍，研究员们的研究不是自己一个人单打独斗，除了形成小组化的研究之外，研究员之间还会充分分享自己的研究与调研结果，并从其他成员对上下游、相关行业的研究中，捕捉自己行业可能潜在的机会，持续关注。“我们的研究团队拥有良好的分享氛围，行业信息的分享往往给我们带来投资机会，从而给予部门正反馈。”

其三，是持续做“有积累”的研究。“权益研究部并非简单以行业收益来考核研究员，我们会区分研究员对行业判断和对股价判断的作用。”张望坦言：“我们更注重研究员对行业的判断与预测，然后基金经理结合行业情况和对当下市场的判断来估值股价。在市场风格快速变化的时候，由于研究员做的更多的是可积累性研究，因此依旧会在基本面研究的基准下，根据市场风格变化给予建议。”

张望指出，目前权益研究部的人员配置已经相对完善，足以支撑起百亿级别的权益规模。

文/许楠楠