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上市险企三季度业绩骤增 新准则“放大效应”须重视

本文来源于证券时报 2024-11-01 10:22:13
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“9·24行情”启动后,市场预期上市险企三季报表现优异,但业绩公布后还是让人大吃一惊。

五大险企中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险合计净利润达3190亿元,同比大增78%,创历史之最。其中,中国人保单季盈利暴增20倍,中国人寿大增17倍。

事实上,专业投资者一般不将净利润作为寿险公司的核心观察指标,因为该指标受外围影响大、波动大,不能很好反映经营质效。不过,今年三季报业绩增幅远超以往波动范畴,仍值得探究。

在解释业绩增长时,中国人寿称,三季度股票市场低位震荡后快速反弹,总投资收益同比大幅提升。前三季度,该公司总投资收益2614亿元,同口径同比增长152.4%。之所以提“同口径”,在于中国人寿今年开始执行新会计准则,包括新保险合同准则和新金融工具准则。

新准则正是险企三季报业绩表现惊人的重要条件。新准则下,更多资产以公允价值计量,交易性金融资产的市值变动直接计入当期损益,造成净利润波动加大。

以中国人寿为例,中国人寿6月末股票持仓市值4400多亿元,其中,归于交易性资产的超4000亿元。这意味着,如果股票上涨10%,账上有400亿元的投资收益。

在旧准则下,中国人寿2023年末持有的4300亿元股票中,市值变动影响当期损益的股票资产仅不到200亿元。其余4100亿元股票为可供出售类金融资产,这类资产市值变动属浮盈浮亏,除浮亏在一定条件下形成减值损失外,只要不卖出就不影响当期利润。

两相对比,新准则下股票投资对于保险公司业绩影响极大。不过,各家险企对股票的资产分类比例存在一定差异,受股票涨跌的影响程度也不同。

当然,今年执行新准则后,除市场回暖的客观环境外,中国人寿业绩大增也受益于主观能动性和基本面边际改善。其投资“把握市场机会开展跨周期配置,持续推进权益投资结构优化”,同时,保险端业务价值率提高。此外,三季度单季盈利剧增,也有去年基数偏低的原因。

需注意的是,在新准则下,股票上涨带来投资收益增长,下跌也会拖累投资收益,加大利润的双向波动。如何稳定投资收益,是保险公司面临的挑战。今年的高基数也给来年增加了压力。此外,净利润畸高,分红还挂钩吗?有险企在业绩发布会上称,未来派息需根据长期研究预测。

【作者:刘敬元】 (编辑:王欣宇)
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