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基金三季报揭晓“牛市赢家” 高仓位运作与落袋为安并存

本文来源于证券时报网 2024-10-28 12:33:55
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证券时报记者 陈书玉

随着基金三季报披露完毕,基金经理面对9月底市场快速上涨的具体操作也随之浮出水面,不少基金抓住了机会,成了这波“牛市的赢家”。

9月底,政策力度和落地速度超预期使得市场情绪急剧反转,迎来一轮史诗级大涨,9月24日至9月30日短短5个交易日,沪深300指数上涨超25%,沪深两市成交额不断刷新历史新高。三季报显示,有多只灵活配置型基金在三季度大幅提升权益仓位,最大提升高达九成,以近乎满仓的状态接住了这轮行情带来的净值上涨;也有部分基金选择在市场大涨后的“喧嚣”时刻落袋为安,留存收益等待下一次布局机会。

尽管面对短期快速上涨,基金经理的选择有所不同,但展望后市,多数基金经理都认为,9月底出台的一系列政策,有望使经济企稳,企业盈利有望迎来上修,对未来中国资本市场的看法也更加积极。

灵活配置基金大幅加仓

过去三年,受房地产下行周期、中美利率周期错位及上市公司盈利周期下行等多重因素影响,A股市场持续震荡调整,部分基金选择了低仓位运行的策略。

三季度,部分基金选择了大幅提升仓位,抓住了这轮市场机遇,其中,权益仓位提升最多的一只基金是西部利得成长精选,该基金三季度股票仓位提升约90个百分点,股票市值占基金资产净值比由二季度末的1.71%提升至三季度末的91.15%。

观察该基金此前的仓位情况,多数时间仓位在八成左右,仅在2023年第三季度,曾两成仓位低位运行。该基金三季报表示,三季度权益市场先抑后扬,上半年在一系列市场利好因素下出现了快速反弹行情,后再次逐步回落。报告期内本基金股票配置在原先稳健防守基础上灵活控制仓位,结构上保持了均衡配置,以各板块龙头品种为主,风格上以中大盘个股为主。权益投资将积极把握市场机会,顺势而为,努力为投资人获取收益。

此外,长安鑫兴混合A三季度仓位大幅提升近80个百分点,由二季度末的8.95%提升至三季度末的80.58%,该基金三季报表示,在9月底政策强度超预期、市场整体风险偏好快速修复的背景下,从9月开始逐步提升了权益配置的比例至高仓位,增加配置的方向包括有色、汽车及汽车零部件、地产链、建筑、设备更新以及新质生产力等相关行业,“我们认为后续财政的发力在新老基建、房地产、消费品以旧换新上都会有所体现。结构上,政策重点支持的‘两重’‘两新’方向体现会更加显著,如国内经济基本面得以企稳,在政策支持的情况下,相关公司的基本面预期将有所提升,当下具备更好的配置性价比”。

Wind数据显示,恒生前海兴享A、东方创新医疗A、天治中国制造2025、宏利新起点A、方正富邦汇福一年定开A、招商丰凯A、广发创新驱动、广发鑫源A等基金三季度股票仓位提升明显,提升均在45个百分点以上。包括西部利得成长精选、长安鑫兴混合A在内的仓位提升较大的10只基金中,有7只在9月的最后5个交易日均实现了超10%的净值增长。

值得一提的是,上述基金中多为灵活配置型基金。据悉,灵活配置型基金是混合型基金的二级分类,市场通常将基金产品名称中带有“灵活配置”和产品招募书中股票仓位在0—95%之间的基金定位为“灵活配置混合型基金”,这类基金股票仓位的调节范围较大,给基金经理留下了充足的调仓空间。

有人选择落袋为安

在9月底市场加速上涨后,也有部分基金经理选择进行不同程度的减仓,让快速上涨的收益“落袋为安”,同时计划在市场调整后进行新一轮的增持和布局。

具体来看,傅鹏博管理的睿远成长价值,在三季度降低了股票类资产配置,股票仓位下降到85%左右,为该基金成立以来较低的水平。对此,傅鹏博在三季报中表示,或多或少减持了组合中的部分公司:一方面,行情快速上涨后,公司估值提升过快,中短期基本面与之有些不匹配;另一方面,部分持仓公司,无论行情启动与否,都做了减仓的预案,9月末行情提供了交易机会。希望通过调整,先留出一些仓位,在后续市场调整时,有足够的头寸去增持和布局。

傅鹏博认为,9月底政策密集且超预期发布迅速扭转了市场的悲观预期,叠加央行承诺向市场注入流动性,市场快速转向。行情启动前,A股下行了几乎三年,板块估值得到了较多调整。在政策驱动下,估值快速提升。“我们研究发现,短期行情大涨后,大部分板块并没有处于非常便宜、机会俯拾皆是的情形。究其原因,以制造业和材料类公司为例,他们大多经历了主营产品价格和盈利较大幅度下滑,其间股价调整大体反映了这种收缩,市场有效地将估值带到了这一阶段的合理水平。历史纵向比较而言,2018年四季度,板块和公司的估值是处于的较低或者‘不合理’低的位置。”傅鹏博表示。

何帅管理的交银阿尔法股票仓位由二季度末的86.27%下降至三季度末的68.09%,对此,何帅在三季报中表示,2024年三季度,市场悲观情绪浓厚,大部分行业估值持续下降,但在季度末最后几天,随着货币政策加码放松,市场预期急剧转向,指数大幅反弹。突然的转变并非“一日之寒”,市场大部分行业估值已经大幅压缩,的确存在反弹的潜能,但这样的快速爆发超出了预期。基本面的转变较难一蹴而就,面对大幅波动的市场,既不能被市场影响,也不能被过去的观点束缚,唯有理性客观地面对变化。目前来看,预计未来的经济判断仍是逐渐趋稳,所以在组合上,利用此次大幅上涨兑现部分个股。未来将继续努力挖掘能够持续成长的公司,希望长期为持有人带来稳定的超额收益。

此外,永赢长远价值的股票仓位由二季度末的88.06%下降至三季度末的59.8%,基金经理许拓在三季报中表示,9月中旬之前股票市场持续下跌,资本市场陷入极度悲观,股票估值被压到历史低位。9月下旬开始的政策明显转向,迅速调动了市场的做多热情,股票市场在一周之内连续大涨,又进一步调动了做多热情。宏观政策进一步转向及股票市场出现反弹在预期之内,但连续快速暴涨大幅超出预期。9月底的上涨行情中,以科创板、创业板为代表的股价弹性较大的板块涨幅巨大。短期市场走势的剧烈变化确实让人头晕目眩、措手不及,但是冷静下来后也要理解,资本市场短期是投票机,长期才是称重机。三季度该基金仍然在市场大幅反弹中做了适当降仓,仓位降低到偏低水平,当前持仓中,依然保持了对电力运营商、生猪养殖板块的偏高配置。

对未来看法更加积极

展望后市,多位历经多轮周期的投资老将都表达了相对乐观的观点,希望投资者保持理性和耐心,对更加长远的未来怀抱期待。

易方达蓝筹基金经理张坤认为,9月底出台的一系列政策,有望使经济企稳,并打破市场对经济的持续悲观预期,也将打破对企业盈利持续下修的预期。只要相信10年后老百姓的生活水平会比现在更好,科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境,重新进入成长期。在目前的环境下,“市场先生”罕见地报出了价格,让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。

景顺长城新兴成长混合基金经理刘彦春表示,9月下旬出台的各项政策极具针对性,预期会有很好的政策效果。降低存量房贷利率将直接降低居民还款负担,降低提前还贷意愿从而增加消费支出潜力,也有助于缓解潜在购房者持币观望情绪。此外,在新一轮地方政府债务化解集中防风险之后,地方政府主观能动性将有所提高。从逆周期政策出台到经济基本面回升需要一个过程,资本市场随着预期变化会有波动。考虑到地产周期、物价水平、货币供给周期均处于经验底部区域,应该保持理性和耐心。相信经济总会重现繁荣,资本市场也会再次焕发蓬勃生机。

睿远均衡价值三年持有混合基金经理赵枫认为,展望未来,对中国资本市场的看法更加积极。宏观经济政策目标已经出现重大修正,经济增长的重要性显著提升,这将为未来较长时间的企业盈利和资本市场带来支撑。当然,国内经济面临的中短期风险和一些长期问题仍然存在,未来宏观经济政策的力度和有效性仍然需要观察;市场估值水平经过快速修复后,也需要等待企业基本面改善支持下一步的走势;未来经济结构的变化和经济驱动力的改变,也会使得不同行业长期展望存在分化。事实上,市场上涨和静态估值的抬升可能会影响组合未来的回报水平,虽然未来盈利增长的改善使得我们有机会挖掘潜在回报更高的标的,但预测也会降低回报的可靠性,因此无论是市场还是组合回报,其未来波动性都可能有所上升。

(编辑:许楠楠)
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