2024年是资管新规颁布的六周年。从监管形势看，过往六年，监管部门严格落实资管新规要求，有力引导银行理财行业规范化转型进程，精准防范和化解重点领域风险。2023年末中央金融工作会议强调，做好金融工作要“以全面加强监管、防范化解风险为重点”。

10月12日，信银理财副总裁孙建在参加“财富管理与普惠金融论坛”时，对监管新形势下的银行业理财的发展与变局，阐述了自己的看法。

在监管基调的延续方面，孙建认为，2024年以来监管政策密集出台，无不彰显出从严监管的银行理财行业监管基调还将延续，从而进一步夯实行业高质量发展的根基。在分类监管、理财投资规范化监管、中小银行理财业务清退、理财牌照稀缺等监管新形势下，银行理财机遇和挑战并存，同时迎来银行理财格局重塑，这一系列正在和即将发生的变化，对理财公司的定位和发展方向和能力建设均起到重要的启示。

行业格局面临重塑“马太效应”显著

“在理财牌照日益稀缺的背景下，更加成熟的理财公司有望逐步获取未设立理财子公司银行的市场份额，理财行业头部集中将成为大势所趋。”孙建提到，截至目前，理财公司牌照已发放32张，由27家理财子公司和5家合资理财公司构成。从2022年初以来，理财牌照发放节奏明显放缓，仅三张理财牌照获批。理财公司牌照发放总体秉承“成熟一家，审批一家”的原则，监管部门对理财公司牌照发放节奏放缓，体现出对银行理财风险管控的审慎态度。

“当前，诸多商业银行已经上架代销他行理财子的产品，发挥鲶鱼效应倒逼本行理财子推出更多具有竞争力的产品。头部理财子公司也在不断拓展行外代销渠道，逐渐减少对母行的依赖程度，增强自身的市场竞争力。”孙建预测未设立理财子公司的银行压降的存量理财业务份额，大部分将通过代销模式转移到头部理财子公司，投研能力较强、产品谱系广泛、产品业绩优异、科技能力出众、与中小银行合作紧密的理财子公司有望快速建立跨行代销合作。

在行业格局方面，孙建认为随着更多资源持续向头部机构倾斜，行业“马太效应”有望继续加强。他指出，对于银行理财行业而言，由于客群风险偏好较低，银行理财产品具有低波稳健的特性。考虑到银行理财面向的客户画像与其他资管机构的不同之处，目前监管的重点，可能会更多集中于理财公司投研能力以及为投资者实现长期稳定收益的能力。此外理财信息的披露透明度也是亟需加强改进的方面，以确保客户充分理解产品的特性和潜在风险。

银行理财回归本源努力成为“三最”资管机构

“理财公司最根本的是要坚决回归本源，要根据自身的客户结构、投资策略、投资对象、风险偏好，以及打破刚性兑付的渐进性条件，并结合自身的资源禀赋、历史发展情况、对经济形势及金融行业研判等来研究和谋划未来转型回归的方向和路径。”在监管新形势下，孙建对理财公司的定位和发展方向提出了自己的看法。

孙建认为，在理财行业定位方面，理财公司要把握客户“低波稳健”需求，努力成为最贴近人民、最值得信赖、最审慎稳健的资管机构。在改善客户预期方面，要以循序渐进的方式坚持打破刚性兑付的目标不动摇，要通过持续的客户陪伴、充分的信息披露来改善客户预期，培养客户价值投资理念。在资管能力建设方面，要切实提升投研能力，合理控制资管业务规模，实现差异化发展。

此外，在理财公司的能力建设方面，孙建认为理财公司应尽快构建多元化资产配置体系，不断扩充策略库和工具箱，以锻造固定收益投资为核心，以拓展包括权益在内的多资产投资为支撑。寻找兼具一定收益性、良好流动性、庞大市场容量、符合监管要求的优质资产，以应对理财规模快速增长及净值平滑“三板斧”受监管约束双重压力下的“资产荒”困境。

为实现这一目标，孙建建议理财公司需持续推动内部能力提升和外部合作优化，一方面加大力度培养专业人才，积极探索相关考核激励和薪酬机制；另一方面加强与各类同业机构的合作，共同开发、共同管理相关资管产品，从而形成资金与资产的再平衡，实现为客户持续创造长期收益。