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商品市场现结构性趋势行情 CTA策略私募一季度业绩扭亏为盈

本文来源于上海证券报·中国证券网 2024-04-18 09:48:20
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作者:马嘉悦

业绩持续低迷的管理期货策略(CTA)私募产品,近期迎来明显反弹。私募排排网最新数据显示,3月CTA策略平均收益率超2%,明显优于股票、债券等策略同期的业绩表现。截至3月底,CTA策略今年以来的业绩实现扭亏为盈。

在业内人士看来,3月以来国内经济复苏态势明朗,商品市场多个品种迎来趋势性行情,提振了CTA策略的业绩表现。未来伴随着经济逐步修复,美联储降息预期升温,商品市场的趋势性行情有望继续演绎,拥挤度显著缓解的CTA策略配置价值将进一步凸显。

CTA策略业绩“回血”

私募排排网数据显示,今年3月,有业绩记录的2687只CTA策略私募基金平均收益为2.46%,领跑五大策略(私募五大策略为多资产策略、股票策略、债券策略、CTA策略及组合策略)。凭借3月的出色表现,一季度CTA策略业绩由负转正,平均收益为1.21%。具体来看,一季度,共有1543只CTA策略私募基金实现正收益,占比为57.42%。

自2022年以来,CTA策略业绩持续震荡,为何近期快速“回血”?

沪上一位百亿级私募人士分析称,3月以来商品市场有所回暖,尤其是以黄金为代表的贵金属价格加速上涨,相应的商品品种走出趋势性行情。目前,市场上大多数CTA策略为趋势类策略,在这一市场环境下业绩得到提振。

Choice数据显示,截至4月17日,3月以来南华商品指数上涨超5%。中安鼎盛投资合伙人陈伯仲认为,3月以来商品市场的结构性行情,主要缘于黑色系品种供需关系改善,避险情绪升温以及海外降息预期的形成。

结构性趋势行情有望延续

近期反弹的商品市场,后续是否能够延续上涨态势?

尚艺投资总经理王峥分析称,当前支撑商品市场结构性上涨的宏观逻辑并未发生改变,一季度我国经济数据已经释放了积极信号,未来我国经济将逐步修复,而且欧美经济潜在的衰退风险依旧存在,美联储进入降息通道是大概率事件,因此商品市场后续有望延续亮眼走势。

千象资产认为,从宏观环境来看,美国加息周期已临近尾声,尽管近期预期有所反复,但美国进入降息周期是大概率事件。参照过往历史来看,在美国降息过程中,大宗商品特别是贵金属、有色、原油等国际化品种往往表现较为强势。与此同时,我国一线城市进一步放松地产政策的预期有所升温,制造业补库存周期也有望逐渐开启,因此,商品市场的结构性趋势行情或将持续。

“自2022年上半年至今,CTA策略持续业绩低迷,从周期性角度来看,该策略有望在今年迎来拐点性机会。”千象资产补充道。

策略拥挤度显著下降

除了商品市场行情因素,近年来资金拥挤度下降,亦是机构乐观看待CTA策略业绩表现的重要原因。

据上海证券报记者不完全统计,2021年至2023年在中国证券投资基金业协会新备案的CTA策略私募基金数量分别为491只、390只和153只,数量逐年递减。截至4月17日,今年以来备案的CTA策略私募基金数量仅为27只,较去年同期下降超70%。

“2018年至2021年,国内CTA策略产品每年均实现10%以上的年度平均收益率,因此2022年上半年CTA策略备受资金青睐,相关产品销售较为火爆,策略拥挤度快速提升。2022年下半年以后,CTA策略业绩陷入回撤,资金谨慎情绪升温,策略拥挤度目前已经明显缓解。”一位百亿级量化私募人士透露。

多位业内人士也坦言,每一个策略的容量与其聚焦的市场体量相对应,基于商品市场与股票市场的体量差距,CTA策略的容量远小于股票策略的容量。由于CTA策略创造了持续亮眼的年化收益,2022年资金快速涌入,部分量化私募甚至采用“配货”思路来满足资金需求,一定程度上造成了策略拥挤。目前大部分赚快钱的资金已经退出,CTA策略操作难度降低,创造了较好的配置时点。

(编辑:许楠楠)
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