净值回撤、超额回撤引发部分投资者恐慌，量化交易再度被推上风口浪尖。

2月19日，龙年首个交易日开盘后一分钟时间内，却出现“砸盘”走势。

2月20日盘后，“砸盘元凶”灵均投资被沪深交易所限制交易、公开谴责。

2月21日凌晨2点25分，被处罚的百亿量化私募灵均投资在官方公众号发布公告道歉。

Wind数据统计显示，截至2月8日，灵均投资旗下的灵均中泰量化30专享领航8号今年以来的亏损率为29.83%，另有11只产品年内亏损超20%。

而灵均投资并不是个例，当前头部量化私募都正处于至暗时刻。其中，上海宽德、稳博投资、衍复投资、启林投资、幻方量化、信弘天禾等量化巨头旗下也都有多只产品今年以来的亏损率超过了20%，净值回撤尤为明显。

“2024年以来、特别是1月下旬以来，A股市场走出了连续的、超过历史极值的大小盘极端分化行情。对于量化而言，短期业绩受到较大的冲击，主要是受极端风格和成本端影响。极端行情发生后，基于国内和海外类似行情的历史经验，结合自身的风险控制情况，在极端风险防范和长期模型效果之间选择了相对平衡的解决方案。”九坤投资渠道人士如是表示，并指出，虽然目前策略短期承压，但偶发的极端行情并不会颠覆团队的整体实力。

信弘天禾更是在给投资者信中指出，由于行情的极端特殊性，信弘的多头产品也突破了历史超额最大回撤，根据多个券商整理的相关周报数据统计，量化 500 指增和 1000 指增超额回撤平均 7%左右，量化选股系全A 风格，绝对回撤平均达到 25%左右。

北京一量化私募市场人则指出，这一波极端行情影响因素很多，包括大小盘风格极速切换、中小市值股票流动性不足、雪球敲入引发恐慌情绪，进一步加剧中小股下跌，而量化策略持股上千只，但市场上涨的数量非常集中且很少，所以在这样的极端分化行情中面临很大的超额回撤压力。

事件发酵后，多数量化私募表示，接下来将加强风控约束，降低风险暴露敞口，有部分量化私募选择了干预。但也有头部量化私募称，并未调整风控参数。

比如，世纪前沿近期发布运作说明表示，通过中心化的管理模式，以上调整得以迅速地反映到了各个产品线上，使得超额回撤保持在相对可以接受的范围内。

信弘天禾在给投资者信中指出，待市场流动性恢复常态，逐步将策略的各项指标恢复到历史的常规状态。对于指增、对冲产品，研究中心将更高频率判断市场情况，虽然极端行情很难迅速让模型学习，但作为管理人，在这样的时间节点，如何敏锐判断，尽早应对是我们需要思考的。

由于业绩大幅回撤，众多量化基金近日面临的赎回压力陡增。

宁波明崚投资在2月6日发布了致投资人的信中表示，公司因经营不善，于2月2日召开2024年第一次临时股东会，经100%股东同意，解散宁波明崚投资并成立清算组。目前公司全部在管基金均可正常赎回，本公司将于全部基金清盘后向基金业协会申请注销私募管理人资格。

但也有机构持不同观点。明弘投资表示，没有赎回压力，业绩正处于修复中。客观来说量化投资的方法论没有问题，在遇到这种市场极端情况下，而随着市场的反弹，流动性危机解除，微盘今年依然有机会。

上述北京量化私募市场人还指出，近期没有遇到大规模赎回压力，还有客户加仓的。从2月8日开始，量化策略净值开始修复，超额也有所修复。

另据私募排排网数据显示，私募选择加仓过节，看对节后行情。截至2月2日，股票私募仓位指数为78.06%，在上周的基础上提升了0.2%。具体来看，55.27%的股票私募仓位处于满仓水平，30.95%的股票私募仓位处于中等水平，仓位处于低仓和空仓水平的股票私募占比分别为12.30%和1.48%。

其中，百亿私募加仓力度较大，仓位提升了0.88%，达74.00%。从仓位分布来看，目前百亿私募主要以中等仓位为主，占比为51.29%，满仓百亿私募占比为40.62%，而低仓和空仓百亿私募占比分别为7.59%和0.50%。

更有头部私募量化基金管理人选择用真金白银来提振信心。2月6日凌晨1点，幻方量化公告，当日以自有资金2.5亿元申购公司旗下产品，并投向A股市场。幻方量化表示，今年以来市场波动加剧，出现了非理性的调整。越是在这种困难时刻，越应该坚定信念，克服挑战，始终相信市场会逐步回到正常的轨道，也始终相信中国市场的投资价值。

编辑/许楠楠

（上交所、深交所、灵均投资、wind、私募排排网）