作者：朱妍

被短线资金接连捧出涨停板的跨境ETF，近期“退烧”了。基金公司反复提示的溢价风险，终于以大跌的形式，刷新了投资者的认知。

美国50ETF、日经ETF等此前大涨的品种，近期纷纷回调，部分产品接连跌停。其背后反映的，既有基民对跨境品种、T+0博弈的追捧，也有基民对部分ETF品种了解不深、缺乏资产配置服务的现状。伴随ETF的快速发展，基金公司之间的竞争愈发激烈，谁能提供更优质的ETF资产配置服务、组合建议，帮助投资者提高投资效能，谁就能取得更大的差异化竞争优势。

跨境ETF潮起又潮落

退潮之后，才知道是谁在裸泳。跨境ETF成为1月市场关注的一个焦点，日经ETF、美国50ETF你方唱罢我登场，轮流上演“过山车”一般的走势。

以易方达MSCI美国50ETF为例，从1月22日起连续三天涨停，随后大幅调整，其中有两天跌停，其间场内溢价率最高时曾超过40%。

“溢价率超41.85%的美国50ETF，适合推荐给前男友。有怨报怨，有仇报仇。”近期，在易方达MSCI美国50ETF（QDII）溢价高企时，网红基金经理盛丰衍调侃道。Choice数据显示，经过几天的调整，2月1日该基金的估算溢价率已降至7.56%。

华夏野村日经225ETF等此前出现高溢价的日经ETF，近期波动幅度也较大，“击鼓传花”的游戏让人目不暇接。不少投资者在网上社区里感慨，刚斗志昂扬地冲入战场，就被高位套牢。

高溢价率事出有因

多只“过热”的跨境ETF此前均被基金公司多次提示溢价风险，但在下跌到来之前并未引起投资者的重视。比如，上述易方达MSCI美国50ETF、华夏野村日经225ETF，相关基金公司1月分别发布溢价风险公告8次、17次。

汇丰晋信基金FOF投资部总监何喆认为，目前境内投资美国、印度、越南市场的相关产品较少，之前场内份额的交易量不大。短期内大量资金的集中涌入，叠加跨境ETF场内外市场联动性有限、传统的套利机制较难应用，种种因素推高了其场内溢价率。

业内人士表示，在ETF行业快速发展的当下，许多新品种在扩大投资者选择范围的同时，对投资者的专业能力也提出了更高的要求。

以跨境ETF为例，格上理财研究员毕梦姌表示，这类ETF大多采取T+0的交易方式，投资者可以当日频繁买卖，投机性与波动性较大，标的价格容易脱离基本面，对投资者操作的专业性要求较高。

ETF资产配置是大势所趋

近些年，主动管理型基金超额收益衰减，ETF凭借便捷、透明、高效、低费率等优势，吸引了众多投资者。

招商证券分析师任瞳认为，虽然ETF市场“头部集中”的格局比较明显，但规模排名第四至第十的管理人变动较大，后发者仍有后来居上的机会。

华安基金指数与量化投资部总经理许之彦表示，留住“长尾”用户要靠持续服务，未来会加强资产配置服务。目前，该公司已结合股、债、商品等投资品种，发布了华安ETF大类资产配置指数（801639），会每月调仓并公开配置标的和业绩。

国泰基金认为，大类资产配置的前提条件是各资产之间的相关性较低，这样可有效分散组合投资风险。ETF的选择范围大，是进行大类资产配置的有效工具。

华南某公募基金相关人士也表示，A股市场轮动较快，普通投资者难以独立完成ETF选择、不同风格资产的配置，以及对买卖时点作出准确的判断。因此，基金公司不仅应提供丰富的ETF品种，而且还要提供契合不同市场风格的“产品使用说明书”，即帮助投资者认识产品和市场环境，提供配置建议等一揽子解决方案。