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2022年雪球嘉年华落下帷幕 穿越市场迷雾开启投资新篇

本文来源于财经网 2022-11-28 11:34:33
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2022年雪球嘉年华主活动落下帷幕,本场雪球嘉年华既是对2022年资本市场的总结,也将为2023年的投资拉开序幕。

在11月27日的巅峰对话中,23位嘉宾围绕医药、新能源等热门行业进行了解析,还对量化基金等关注度较高的投资策略做了分析,以及对于震荡市投资复盘和多元化资产配置等领域深度交流。

在危机中寻找结构性机会

睿郡资产创始合伙人、执行董事杜昌勇为投资者分析了当前市场环境以及未来如何应对众多不确定性。

针对当前市场所处位置,杜昌勇表示,目前市场已经反映出了众多不利因素,估值处于历史底部区间,目前风险溢价率水平已大幅超过2018年。目前股票收益率具有极大吸引力,建议投资者适度乐观,适度提高对权益市场的配置,并提高对短期波动的容忍度。

展望未来,杜昌勇认为,市场不会立即进入大牛市,更多的是结构性机会。过去两年,不少热门赛道给投资者带来非常好的回报,但波动也巨大,今年很多热门赛道也产生大幅调整。在长期投资过程中,建议投资者回避过热赛道,适度考虑估值。长期来看,市场呈螺旋式上升趋势,在目前充满不确定性的市场中,更应该看到危机中所蕴含的机会,对市场长期有信心,并选择坚守。

那在投资中该如何积极应对呢?杜昌勇表示,主要应用权益相关联的金融资产类别来做风险控制和适度增强,有以下几条主线:第一,核心策略是寻找估值合理的优秀公司,未来一批低估值、高分红、基本面又有适度改善的公司或许有不错机会;第二,未来很多新材料、半导体领域会出现自主可控和进口替代机会,整个产业结构也有再平衡过程;第三,适度积极参与港股市场,从最近十年看,港股绝对估值基本处于1%分位,风险溢价率水平处于极端底部区域,但港股波动大,会采取相对均衡策略;第四,长期看,可转债获得的收益和股票相近,但波动比股票小,是绝对收益的较佳工具。长期转债市场的超额收益来源于正股上涨和行业长期前景,这对管理人提出更高要求,未来转债市场也是结构性机会为主。

茅指数各领风骚

雪球副总裁夏凡和希瓦私募创始人梁宏围绕价值和成长的话题进行了对谈。梁宏结合自身投资经验,分享了价值和成长确定性谁更高的观点,并针对茅指数、宁指数的未来走势等内容进行了深度介绍。

梁宏指出,价值和成长的确定性更受市场风格影响,价值股主要基于公司业绩的稳定性、低估程度等因素,成长股在于未来的成长性方面。从风险角度看,价值股票风险会低一点;从收益角度看,投资还是偏向于成长,股市给一些成长性公司发展、融资空间较大。

谈及当前布局时机,梁宏指出,现阶段不宜太过悲观,目前港股机会大于A股。首先,美国货币政策转向以后,对港股帮助大于A股;其次,相比A股,港股估值处于比较便宜的位置。

梁宏还对当前备受关注的茅指数、宁指数进行了分析。他表示,两者各领风骚,谈论任何一类资产需要结合具体行业去看,行业分化比较大。以宁指数为代表的新能源领域,经过多年结构性行情演绎,大量资金都在此板块布局,虽然近期估值有一定下降,但未来整体性风光或许不再,局部领域尚有机会。茅指数看两方面因素,一方面看行业,因为跟宏观经济关联度大,随着近期反弹,后面不同行业有一定分化;另一方面看国内货币、财政政策如何释放,又偏向往哪个行业刺激,政策方向也会导致不同板块有巨大分化。 

民营医疗企业要找准自身定位

在“民营医疗企业的竞争优势”主题中,雪球人气用户@woodenfox对话爱尔眼科医院集团董事副总裁、董事会秘书吴士君,帮助投资者深入了解医疗行业以及民营医疗企业的未来发展趋势。

吴士君表示,OK镜集采有一定必然性,属于意料之外、情理之中。第一,OK镜在控制青少年近视进展的有效性上得到了长时间、大样本的临床验证,此次集采一定程度上也为OK镜的有效性提供了可靠保证;第二,我国青少年近视问题日益严峻,70%以上的初中毕业生、95%以上大学毕业生都佩戴了眼镜。在此背景下,OK镜集采是趋势所在。

谈及民营医疗企业未来发展,吴士君指出,民营医疗企业需找准自身定位,对公立医院进行补充。目前公立医院医疗体系的定位是保基本、保公平,不能提供过高标准的医疗服务。但是不同收入群体存在多元化、多层次的医疗需求,在此过程中市场空间巨大。因此,对于民营医疗企业来说,需要在一些基本服务不到位的地方做好基本服务,同时,在多层次上下功夫,根据自身条件,对市场进行深入研究和细分,找准自己定位,形成特色优势。

吴士君进一步分析,社会人口总量和结构变化,会带来医疗服务需求相应变化,如中国已经进入老龄化、长寿化社会,对于老年人容易患的疾病需求随之增大。此外,我国人口基数巨大,存量需求非常大,但目前很多眼科医疗服务的渗透率非常低,大量青少年视光问题并没有得到及时、正确解决。作为医疗机构,有责任和义务通过持续科普让民众得到高质量服务,为广大老年人和青少年提供正确、合格的医疗服务。

深挖新能源产业链上游机会

雪球人气用户@吉普赛007和天齐锂业副总裁、董事会秘书张文宇、协鑫科技助理副总裁宋昊,围绕新能源产业链上游进行深度解读,畅谈了未来行业发展趋势。

关于锂价发展趋势,张文宇主要从锂产品供需格局分析。从需求端看,动力电池、新能源汽车、储能等需求强劲,从传统能源向新能源的转变趋势越来越快,长远对需求端很有信心;从供应端看,受地理环境、环保要求、成本结构、天气变化、资源布局、政策要求以及产能规划的时间、进度、人员管理水平等制约因素比较多。目前在上中下游的投产时间错配,会导致锂价可能中短期供需处于错配,反映到锂价,未来几年将处于合理区间范围内。锂是中国、国际重要的战略资源,也是新能源行业、锂电行业重要的资源,未来无论价格在何种水平,锂电行业、新能源行业,应该都会向较好方向发展。

关于硅料目前价格以及后市趋势,宋昊表示,硅料价格目前基本处于稳定状态,主要从三个维度分析硅料价格走势:第一市场供需,当供给增加没有办法充分满足需求增加时,一定会价格上涨;第二上下游行业产业格局,对比下游,上游扩产速度整体偏慢,多晶硅投资现在最快能看到基本十几个月,产能投产,再加上化工生产产能爬坡以及品质达标时间,需要3-6个月甚至更长时间;第三不同厂商之间的竞争力,多晶硅领域每一家企业的成本以及在特定成本状态下形成的产品品质,决定了价格以及客户未来接受状况。

在夯实企业核心竞争力方面,张文宇表示,第一,做好国内和国际资源的布局,给未来战略发展提供基础;第二,修炼自身基本功实力,坚持把质量做好、做硬,能满足国内和海外客户和下游企业的需求,从而能从容、自信地应对周期变化;第三,在研发和技术改造方面做好扎实工作,关注未来技术路线发展、产业变革和需求。

宋昊表示,主要从四个维度夯实企业核心竞争力:第一,在周期发展中分析下一步市场会向什么地方演进,包括技术、行业格局、市场竞争力变化等;第二,技术上的突破能够带来成本优势,要想真正在市场立足,一定取决于质量,未来在质量端会有更大变化;第三,如果面临周期紧缩,需要从成本、品质等多方面做好企业自身管理;第四,密切关注企业自身资产负债表结构、现金流安全等。

创新药迎来投资机遇

小丰基金基金经理张小丰、青侨阳光基金经理林伟与熙德博远资本创始合伙人李秋实探讨了中国创新药所面临的机遇和挑战。张小丰表示,创新药行业在国内比较新,企业盈利周期靠后,对持续融资需求高,过去几年有泡沫,现在是剩者为王时代,一些没有竞争力的企业退出市场,未来竞争环境变好。从GDP宏观角度看,医药的开支占GDP的比例会逐渐上升,创新药类别占比极速上升,总量增长大。 

林伟指出,A股创新药PE、PB的历史峰位约10%,港股低估程度更严重,未来修复空间大。生物医药有三大驱动力——经济发展、人口老龄化、科技进步,正好对应三种类型增长点,一是经济增长带来的医疗升级需求,如支付能力提升,创新药渗透率提升;老龄化对医疗行业有好处,GDP中医药支出超额状态是老龄化所带动;整个医疗体系不断升级,新技术持续创造新需求,增长点源源不断,整个价格体系也会往上走,需求会不断释放,这是整个行业景气的基础。

李秋实认为,未来一两年港股、美股纳斯达克的生物医药企业存在大幅上涨的可能性。在美股、港股中,双抗、ADC医疗科技、数字医疗领域都存在弹性公司,一些隐形冠军和口腔、眼科、医美相关的器材或药,没有政策影响干扰、壁垒很高,也是未来看好的方向。

多元配置力争分散风险

上海黑翼资产管理有限公司联合创始人邹倚天、艾方资产董事长、投资总监蒋锴、稳博投资创始人郑耀、白鹭资管合伙人、投资总监张晨樱围绕“量化基金如何持续创造超额收益”进行了分享。邹倚天指出,量化风控是量化策略的一大特色,量化策略以模型作为基础,可以用定量方法刻画风控,模型有一定预测作用,会对当前市场波动及未来可能波动做出刻画,从而来调整组合。

蒋锴表示,在选择量化产品时,要选择特征稳定的产品,观察其最大回撤、下浮率等。未来两三年,中国市场应该能获得不错的阿尔法,量化产品的阿尔法也没有衰减,建议投资者可增加量化产品的配置。

郑耀建议,如果想去做较好的择时,要看量化基金是以获取阿尔法,还是以获取贝塔或者以获取风格收益为目标,风格贝塔具有反升性,建议不要追高。如果以获取阿尔法收益为目标,建议长期持有,过往表现证明阿尔法一定会持续带来效果收益。

张晨樱认为,如果对一个策略有比较清晰了解并且前后具有一致性的话,个人投资者也可以做资产配置,可以配置两个表现不太一样的基金,最后获得稳健收益。

博孚利资管总经理何阳阳、洛书投资合伙人兼副总经理李林、雪球资管投资总监杨鑫斌和千象资产合伙人、副总经理吕成涛为投资者带来多元资产配置的分享。李林指出,在投资过程中,一定要坚持分散投资、资产配置的原则,才能充分分散风险,能够相对平稳渡过整个资产价格的周期性波动,最终为资产创造保值增值的环境。大宗商品在资产配置过程中是不可缺少的环节,可以将其作为类似于权益类资产的一种配置型资产去考虑。

杨鑫斌分析称,能挣钱的行业屈指可数,包含煤炭、新能源及其产业链在内。虽然三季度煤炭股有整体下滑,但是整体长趋势看,目前上游赚取利润较高。

吕成涛表示,大宗商品价比较难预测,今年从7月份到现在走势并没有形成连贯趋势。总体来看,近期分化非常严重,但是拉长看,大宗商品价格中枢在逐步抬升。

纳斯达克投资智能业务中国区董事总经理Anny Liu建议,投资者可以通过购买ETF享受到好指数表现带来的回报。对于半导体行业,可以选择费城半导体指数对应的ETF进行投资布局;当前民众对生命健康越发重视,生物医药板块成为备受关注且未来有发展前景的行业,纳斯达克生物医药指数是生物医药行业的一个晴雨表和风向标,通过分析纳斯达克生物医药指数里的成分股、关注ETF或相应QDII基金,都可以帮助投资者更好捕捉未来有发展前景的行业。此外,纳斯达克共4万多只指数,涉及区块链、人工智能、云计算、加密货币等多个行业,可以帮助投资者更好进行投资。

面对市场剧烈震荡,投资者应该如何调整心态呢?雪球人气用户@持有封基、@九龙十三姨、@红星菜馆分别给出了建议。@持有封基表示,要到鱼多的池塘捕鱼,要更多去选择大鱼,深度挖掘,用广度替代深度,脚踏实地去增加自己的财富,而不是暴涨暴跌。未来看好新能源、高端机械制造、智能化机械制造等代表国家未来发展方向的行业,食品和医疗行业也是长期看好的方向。@九龙十三姨表示,投资者要考察基金的投资风格是否和自己的投资目标、风险承受能力相匹配。面对亏损和回撤,最好基于个人的风险承受能力、所选基金的认知来做出调整、补仓、持有现金等的判断。@红星菜馆建议,现在是买入基金的经典时刻,在资产类别或者基金策略上进行配平,尽可能多做选择和配置。同时向部分的基金经理学习逆向投资,这是保持乐观心态很重要的因素。

本文系企业供稿|理财有风险 投资须谨慎

(编辑:许楠楠)
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