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保险板块年内跌38%居A股市场倒数第一 外资逆势大幅加仓人保与太保

本文来源于证券日报 2021-11-12 14:13:26
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证券日报     苏向杲  

今年是保险股近年来最艰难的一年:保险板块(申万二级行业分类)年内跌幅达38%,跌幅位列A股各板块第一名;年内也无一家投资机构主动调研保险股,这在近年来极为罕见。

保险板块跌跌不休的股价背后,是基本面的“至暗时刻”:保费端,五大上市险企前三季度合计保费同比下滑0.97%,保费增速陷入停滞,且第三季度未有好转迹象;投资端,受长端利率走低、权益市场波动加剧等因素影响,五大上市险企前三季度合计总投资收益同比下滑0.12%;经营利润方面,五大上市险企前三季度合计净利同比下滑7.1%,第三季度同比大幅下滑36%。

引人注意的是,在保险业低迷之际,外资机构对部分保险股的操作手法与国内公募基金出现较大反差。东方财富Chioce数据显示,前三季度,公募基金对五大保险股均进行减持,外资却逆势加仓了中国人保、中国太保、新华保险。四季度以来,外资继续加仓部分保险股,截至11月11日,外资对中国人保与中国太保的持股量分别较去年12月31日暴增90%、50%。

保费端与投资端持续承压 

今年以来,保险股的走势与基本面变化密切关联。

今年1月份,人身险公司“开门红”叠加重疾险需求释放,保险业保费增速较快,保险板块呈上行趋势。2月份-3月份,因长端利率出现上行趋势,保险板块继续上行。不过,4月份至9月22日,随着行业保费同比增速持续负增长,叠加长端利率下行,保险股调头向下,期间,受个别房企债务违约事件冲击,保险股在个别交易日出现大幅下挫,保险指数在9月22创下今年新低(1056.9点)。

9月23日至11月11日,保险股受第三季度业绩下滑、华夏幸福偿债方案落地等因素交叉影响,出现震荡行情。比如,昨日(11日),市场传出今年11月份后按揭贷款投放或持续增长,利好房地产业,当天房地产板块大涨6.2%。保险股普遍持有房地产资产,也因此大幅上涨3.82%。

总体来看,今年以来截至11月11日,保险指数下跌38.04%,跑输沪深300指数30个百分点。深究其中的原因,保险业保费端与投资端遭遇内外部因素共振影响,致基本面驶入低谷是主因。

保费端,多位大型险企管理层人士表示,居民对大额支出较为谨慎,叠加今年以来国内消费不振,消费者对保险的需求降低,行业步入低增速阶段。此前被“高增速”掩盖起来的一些深层次问题也暴露出来了,最明显的就是“供需错配”。

太平洋人寿原董事长徐敬惠表示,近年来“保费至上、销售为重”的价值取向在业内已根深蒂固,以费用驱动、人海战术、产品炒作、短期激励为特征的粗放式发展方式,已难以为继。随着近两年营销员规模和新单保费持续下滑,银保业务虽有增长但成本高企很难盈利,经代业务基本是没有销售能力的机构在花钱买保费,难以做好客户服务和持续的客户经营。现阶段,“一方面是民众广泛的保险需求得不到满足,而另一方面众多的保险机构业务发展遇到极大瓶颈,供需矛盾十分突出。”

同样,新华保险副总裁李源认为,今年以来寿险业持续萎靡不振大致有三方面原因:一是疫情不断反复对个险行业冲击较大;二是监管部门对行业的“强监管、严监管”提出了更加严格的要求;三是个险行业的传统个人营销策略难以适应市场的推移和变化。

在宏观经济对保险业发展不利的背景下,险企主动转型短期内也加速了行业保费增速驶入低谷。

一直以来,保险营销员是人身险业发展的基石,但近两年,头部险企均开展了以营销员为核心的寿险改革计划,各险企改革目的较为趋同:提升高产能人力规模,压降低产能人力。在这种策略下,受营销员收入下滑及险企主动“清理”,今年上市险企营销员出现快速流失,仅五大上市险企前三季度就流失了超100万人,人员流失迅速拉低了险企长期期交保费等高价值业务增速。

今年第三季度,头部寿险公司人力仍在流失,强化代理人队伍建设也成当务之急。正如新华保险原董事长万峰所说,“保险界有句老话:‘保险从来都是售出的而不是被买入的’。寿险产品是需要人推销的产品,百余年都没有改变这种方式。目前在寿险发达的美国、日本、新加坡等地区,代理人仍然是主要的渠道。既然是靠人推销,那么,销售队伍建设就成为寿险公司的核心工作。”

从投资端来看,今年险企的资产配置压力不小。昆仑健康保险资管部相关负责人等险资人士对记者表示,在长期利率中枢下移,权益市场波动加剧的背景下,今年资产配置难度较大,不少险企收缩了权益资产配置比例,增配了国债、地方债等固收资产,这种配置策略虽然稳妥,但很难提升整体投资收益率。

外资逆势加仓3只保险股 

引人注意的是,在基本面未现明显好转的情况下,今年前三季度公募基金对保险股的操作手法与外资出现较大反差:公募基金对A股五大保险股进行集体减持;而外资仅对2只保险股减持,对3只保险股进行加仓。

东方财富Chioce数据显示,今年三季度末,外资对中国人保、中国太保、新华保险的持股量较去年末分别增加51%、49%、1%,对中国平安与中国人寿的持股量分别减少14%、3%。四季度以来截至今年11月11日,外资对中国人保、中国太保、中国人寿的持股量分别较去年12月31日增加90%、50%、3%。

尤为引人注意的是,外资机构近期也在港股市场买入保险股,香港联交所公布的信息显示,11月4日,小摩增持中国平安港股1114.5798万股,每股价格54.9631港元,总金额约为6.13亿港元。增持后最新持股数目约为7.55亿股,最新持股比例为10.13%。

在股价持续下跌之后,多家券商机构认为,目前保险股已进入盘底阶段。如,天风证券研报认为,寿险负债端的至暗时刻或将过去,看好保险需求的长期增长空间,负债端的数据拐点或将发生在明年3月;资产端的地产风险与利率两大因素均在向好。

不过,仍需提醒投资者的是,虽然保险板块有盘整的迹象,且有外资机构逆势加仓,但当下的基本面还未出现特别明显的触底反转信号,投资者仍需关注保险营销员数量、保费数据、利率等影响保险股走势的核心指标。

(编辑:许楠楠)
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