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政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松——企业实际贷款利率仍将保持下行

本文来源于经济日报 2021-10-20 08:30:07
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10月15日,月中“麻辣粉”(MLF)如期端出。中国人民银行发布公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,15日开展5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对10月15日MLF到期的续做)。MLF操作利率为2.95%,与9月持平,并连续多月保持在这一水平。10月MLF到期量为5000亿元,因此本月MLF为等量平价续做。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,这主要是为维持市场流动性合理充裕格局,释放央行保持总量适度,强调支持实体经济精准性,增强政策有效性的信号。

东方金诚首席宏观分析师王青认为,10月MLF连续第二个月高额等量续做,意味着7月降准释放的增量长期资金为6000亿元,这一增量资金规模不小,能够对接下来银行加大信贷投放提供一定支持。央行第三季度银行家问卷调查结果显示,当季贷款审批指数与上季基本持平,改变了自去年下半年以来的较快下行势头,表明银行放贷的意愿和能力边际企稳。

“更为重要的是,本月MLF高额等量续做,表明政策面支持目前银行体系中长期流动性适度宽松,有助于四季度展开一轮边际宽信用过程。”王青表示,7月7日国务院常务会议宣布降准决定以来,中端市场利率大幅下行。其中,作为中端市场基准利率的1年期商业银行(AAA级)同业存单到期收益率月均值从6月的2.88%降至8月的2.66%,9月小幅反弹至2.70%,继续明显低于中期政策利率(MLF利率),且“倒挂”幅度变化不大。在此背景下央行选择等量续做MLF,表明政策面继续支持银行中长期流动性适度宽松;“叠加三季度货币政策委员会例会公报重申‘增强信贷总量增长的稳定性’,判断9月信贷、社融增速等金融数据基本触及本轮‘紧信用’过程底部,10月起有望进入一轮小幅回升过程,边际宽信用进程即将展开。”王青表示。

王青认为,MLF利率继续持平,表明当前货币政策灵活精准、合理适度的政策基调未发生变化,监管层仍然注重在稳增长、防风险和控通胀之间保持平衡。

展望四季度,影响资金面的因素包括MLF到期规模较大、地方债发行提速、财政支出有望适度加码、央行支小再贷款等工具将开始发力等。在中下游小微企业经营困难加剧的背景下,王青认为,今年四季度至明年一季度会存在一定经济放缓压力,需选择适当的政策工具进行对冲。预计四季度政策面将继续着力引导企业实际贷款利率下降,对冲原材料成本上升给小微企业带来的经营压力。

周茂华认为,除了货币政策,还需多部门政策协同,综合发力。当前政策面强调跨周期调节,央行多次强调要“珍惜正常的货币空间”。王青表示,这也意味着未来一段时间稳增长政策力度整体上会比较温和。

值得注意的是,1年期MLF操作利率是1年期贷款市场报价利率(LPR)报价的参考基础。自2019年9月以来,两者一直保持同步调整,点差固定在90个基点。10月MLF利率不动,意味着当月LPR报价基础未发生变化。王青表示,综合考虑到近期银行边际资金成本变化、信贷市场走势,预计10月LPR报价将大概率保持不变。

不过,7月全面降准后,包括3月期上海银行间同业拆放利率(Shibor)、银行同业存单利率在内的中端市场利率下行幅度较大,银行边际资金成本整体上有所下降。此外,降准本身可降低金融机构资金成本每年约130亿元,而6月初监管层已通过优化存款利率监管缓解了银行存款成本上行压力。周茂华判断,企业实际贷款利率仍将保持下行,后续监管层将继续引导金融机构降低企业综合融资成本。

(编辑:钱晓睿)
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