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汇添富中证800ETF换购超标 成立10天亏4.6%引投诉

本文来源于新浪财经 2019-10-24 09:25:15
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新浪财经讯 近期汇添富旗下有股票换购ETF的产品,跑输基准引起了投资者关注。有投资者反馈,汇添富中证800ETF自今年10月8日成立以来,截止10月18日,跌幅超4.6%。同期,跟踪标的中证800指数(4040.9277,0.00, 0.00%)张0.7%。投资者质疑,为什么产品成立才十天,净值跌幅4.6%。该产品发行期接受了三家上市公司股东的换购,是否有利益输送?是否对散户投资者不公平?基民要求汇添富基金作出回应。

三只股票占中证800权重合计仅0.1%

却换购了汇添富中证800ETF规模的12%

实际上,自去年以来,越来越多的A股上市公司也加入到换购ETF的热潮中来,成为弱市中的一道亮丽风景线。虽然换购ETF是否属于减持缺“定义”,但是股票换购ETF的产品,常出现跑输基准的情况,不太懂的投资者总是会抱怨基金公司。实际上,新浪挖掘基此前盘点过类似的情况,在华夏基金、博时基金等产品也出现了。>>>>华夏基金博时基金有换购超标ETF输基准 业内:换购不应超权重

业内人士介绍,在ETF发行期,持有ETF成份股的股东可以用持有的上市公司股票换购该ETF份额,然后该股东再通过卖出换购的ETF份额完成套现减持。但是如果出现大幅超比例换购的情况,可能会加大基金经理调整持仓难度,导致产品跑输基准。

汇添富中证800ETF就属于被换购“超标”的。即成分股换购金额占发行规模的比例,超过跟踪标的指数中相关股票的权重。上述三只股票换购金额均超过该股在中证800中的权重比例。

汇添富中证800ETF成立于10月8日,成立规模66亿元。新浪挖掘基梳理上市公司公告发现,该产品在7月15日至9月25日发售期间,得到了3家上市公司的股东换购,金额约为8.2亿元,占成立规模的12%。

具体看,深科技(10.490, 0.00, 0.00%)(000021.SZ)控股股东中国电子以均价12.30元/股的1471.2万股深科技股份换购汇添富中证800ETF的基金份额换购金额约1.81亿元;白银有色(3.670, 0.00, 0.00%)(601212.SH)股东瑞源基金以4.23元/股、12023万股换购汇添富中证800ETF基金份额,换购金额约5.09亿元;福斯特(41.410, 0.00, 0.00%)(603806.SH)控股股东福斯特集团以45.09元/股、522.6万股换购汇添富基金中证800的基金份额,换购金额约2.35亿元。如下表:

即三只股票在中证800的权重合计0.1%,但是汇添富中证800ETF发行时三股换购占基金成立规模的12%。而ETF基金成立后,基金经理需要调仓以紧跟跟踪标的,由于三只换购后的股票,近期有所下跌,所以调仓过程中出现了净值下跌。

业内人士:换购ETF的行为或存在逆向选择现象

建议成份股换购ETF的规模不超过目标权重

实际上,据统计,年内采取大股东换购ETF计划的上市公司已接近50家,对应的换购金额超过200亿元。

有业内人士对新浪挖掘基表示,上市公司股东换购ETF,或存在逆向选择的思维。即,部分上市公司质地与发展前景、二级市场后市走势展望一般的公司股东,才会选择换购ETF减持。而绩优股、大牛股,很少见到股东去换购ETF的。

当然,业内人士业指出,大部分基金公司对于上市公司股东的换购需求还是持欢迎的态度。因为上市公司股东定向换购ETF现阶段有利于增加基金规模,当然不排除不同基金公司有不同的考虑,但基本上大基金公司都不会拒绝这类需求。

集思录副总裁、绿巨人组合主理人郑志勇(望京博格)今年8月接受新浪财经《对话基金大咖》时表示,“现金认购ETF与用股票换购ETF,从形式上看有一定区别,如果ETF运作中出现问题,导致现金认购的投资者与股票换购的投资者利益不同,受伤的一方必将诟病另外一方。”

郑志勇认为,用股票换购ETF,换购比例限制是核心。例如用某只股票换购成ETF,若换购比例与ETF目标权重相近,则省去了ETF建仓过程中的佣金交易成本、市场冲击等;若显著高于该股在ETF的目标权重,则需要卖出交易佣金、印花税、产生市场冲击等。

所以,他建议,成份股换购ETF的规模不超过在ETF中的目标权重为宜。用公式表示就是:“ETF成份股换购ETF的规模≤ETF成立规模*该成份股在ETF中的目标权重”。

此外,据媒体报道,近期最严减持新规在业内的讨论度越来越高。部分业内人士预期,最严减持新规的限制存在松动的可能。假如减持限制有所放松,那么上市公司股东大概率不会那么积极通过换购ETF来减持了,用现金认购ETF的基民或许会减少一丝烦恼。

附换购ETF科普问答:

问:用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢?

答:如果大家都用现金认购或者大家都用股票换购,投资者之间就不会存在差别了。但是一个用现金认购、一个用股票换购就出现问题了。

在券商宣传的时候,什么股票时候ETF换购呢?

(1)相对估值较高的个股;

(2)业绩显著下滑的个股;

(3)过去涨幅较大,未来股价趋势减弱的股票;

(4)流动性较差的股票……

如果让望京博格去说服客户用股票换购ETF,我一定也会说换成ETF比单拿个股好对吧,这个无可厚非。

现金认购ETF与用股票换购ETF单从形式上就是有区别的,如果后面出了问题,导致现金认购的投资者与股票换购的投资者利益不同,受伤的一方必将诟病另外一方,无论谁对谁错,口水战是不可避免的。

问:如何避免投资者对股票换购ETF产生的误解?

答:换购比例限制是核心。例如,某个ETF跟踪指数中有10%权重的中兴通讯,会出现以下几种情况:

(1)以中兴通讯换购ETF的比例低于10%

因为如果没有股票换购,ETF必须用现金去购买成份股:中兴通讯,在这个过程中会产生佣金、印花税(目前买入股票不收)、冲击成本等等,这些成本是ETF所有持有人承担的。

如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF(比例不超过10%),这个对于ETF所有持有人是好事,至少可以节约建仓(中兴通讯)所需的各种成本。

(2)以中兴通讯换购ETF的比例高于10%

如果有投资者愿意用中兴通讯换购ETF(比例高于10%),这个对于ETF所有持有人就变成坏事了,因为ETF需要卖出多余的中兴通讯,这个过程会产生佣金、印花税、冲击成本(小股票的冲击成本更高)等等,这些成本是ETF所有持有人承担的。

问:对于股票换购ETF有什么建议?

答:用现金认购ETF与用股票换购ETF有什么区别呢?谁也无法判断每个成份股未来的涨跌,其实区别不大,但是必须限制每个股票换购ETF的金额或者比例。

ETF成份股换购ETF的规模不能超过:ETF成立规模 乘以 该成份股在ETF中的目标权重。

(编辑:许楠楠)
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