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平安基金四季度债市观点:利率债市场偏友好,信用债套息仍有可为

本文来源于财经网 2019-10-16 14:39:32
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公募基金前三季度成绩单已经出炉。通过在债市行情变化中积极把握机会,平安基金旗下多只债券基金取得亮眼表现。在银河数据基金业绩排名中,平安如意中短债平安中短债凭借三季度1.71%1.34%的绝对收益排名同类第一位及第三位。海通证券数据显示,截至2019年9月30日,平安双债添益平安惠利债券平安合悦定开债平安合锦定开债平安合正定开债分别以6.72%4.02%3.90%3.85%3.84%的年内回报,排名同类产品的前8%15%17%18%19%

展望后市,平安基金固收团队认为,在国内经济内生动能不足、货币政策难明显收紧,海外因素相对有利的背景下,债市环境依然偏友好

平安基金2019年四季度

债券市场展望

利率债市场:无风险利率仍有望下行,但波动加剧,谨慎乐观

经济内生动能不足、货币政策难明显收紧,海外因素相对有利,债市环境依然偏友好;但需意识到,债市收益率已处于低位,货币政策仍有掣肘,金融监管加强可能导致机构非理性赎回、抛售等,这可能导致债券市场产生一定波折。四季度需要重点关注的事项包括:LPR报价是否下调、房地产投资增速走势、是否提前使用明年的专项债额度、中美贸易谈判进展与反复等

信用债市场:套息空间缩小,但仍然可为

信用债绝对收益率已经偏低,但是,宏观环境不佳、民企及小微降成本仍将持续的背景下,在货币政策的配合下,资金成本仍然有望维持在低位,且较为平稳,信用债套息依然可为。信用债相对于信贷利率的吸引力在下降。但是,随着利率市场化改革的推进,信贷基准利率“定价锚”的作用将逐步淡化,未来信用债收益率有望向下有所突破。后续信用债的超额收益来自于对信用资质、期限、品种、杠杆的合理把握。同时,低等级信用债风险依然较高,尾部风险需重点防范。

平安基金2019年四季度

债券投资策略

利率债:经济下行格局未变,货币政策预计维持稳健中性,利率债市场偏友好,可积极参与。考虑到绝对收益率已经处于历史分位数低位,波动性会提升,需注重回撤控制。

信用债:高等级信用债有望跟随利率债,震荡下行为主;中等级信用债将是主战场,可重点挖掘信用风险可控、套息空间大的品种;受前期信用事件冲击,信用分化越发严重,弱资质券抛售仍会持续,可在严控信用风险的前提下,挖掘错杀机会

可转债/可交换债:四季度重点挖掘性价比高的优质标的,关注转债条款与债性的保护,逐步加仓。回避基本面恶化标的,同时密切关注转债信用风险暴露情况。

投资组合中性久期,加杠杆套息,保持组合良好的流动性

久期策略:保持2-2.5年的全市场中性久期。 杠杆策略:考虑到流动性环境持续宽松,可适当进行杠杆操作,获取套息收益。 信用策略:中高等级为主,弱资质注重择券,关注信用事件冲击带来的信用债错杀机会。 流动性策略:严控信用风险,回避流动性不佳的债券,保持组合良好的流动性。 交易策略:趋势性行情中,密切跟踪基本面与政策面的动向,逆情绪而动,把握因贸易摩擦、逆周期调节政策等可能带来的调整机会。关注信用债一二级错误定价的机会。

数据来源:Wind资讯,截至2019年9月30日

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(编辑:许楠楠)
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