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科创板私募股东数据起底:风险投资饰演“关键先生”

本文来源于21世纪经济报道 2019-07-05 12:03:05
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伴随着科创板公司的上市在即,这一市场更多的隐形推动力正在浮出水面。

21世纪经济报道记者从中国证券投资基金业协会(下称中基协)获悉,截至2019年5月底,在科创板股票发行上市审核系统提交上市申请的113家科技创新企业中,获得私募股权投资的企业数量达到92家,占比达81.4%。

出现这一现象的原因,和PE(私募股权)、VC(风险投资)为代表的股权类私募机构更加关注、涉足科创板定位的新兴产业、高科技产业领域投资有关。

7月4日,受访人士坦言,承受较高风险的私募机构的资金与资源供给,对于培育科创板公司至关重要:一方面,部分科创企业早期需要巨大投入实现技术突破,而风险偏好更高的私募资本往往成为其资金来源,另一方面,私募资本所带来的治理改善、资源链接也成为不少科创企业规模化发展的支撑。

科创类私募肖像

在已申报科创板上市的发行人中,私募股东的身影已遍布了12大行业。

21世纪经济报道记者从中基协获悉,目前私募股权基金所投资的科创板企业所处行业涵盖原材料、资本品。汽车与汽车零部件、耐用消费与服装、食品与主要用品零售、医疗器械与服务、医药生物、计算机运用、计算机及电子设备、半导体、电信业务、通信设备。

统计显示,最为集中的行业为计算机运用,共有20家,占比21.7%;其次为机械制造和环保设备、工程与服务为主的资本品,共19家,占比20.7%;计算机及电子设备、半导体、电信业务及通信设备行业共20家,合计占比21.7%。

在涵盖多数新兴行业的同时,成功参与科创板拟上市企业投资的私募股权机构也达到了数百家之多。

中基协统计显示,523家在中基协登记的私募机构参与了目前科创板排队企业的投资,平均每家管理人投资了1.2家科技创新企业;每家科技创新企业获得了5.9家私募基金管理人的支持。

虽然如此,但不同私募机构在该市场中也呈现出了两极分化。

其中,442家管理人投资的科创板拟上市企业不超过1家,而投资2家科创板拟上市企业的私募机构仅有61家,这意味着,投资3家及以上科创板公司的私募机构占比仅为3.82%。

如此市场格局,与大部分私募股权机构的投入规模较小不无关联。统计显示,投资本金金额不超过1000万元的管理人数量最多,达134家,占比达25.6%;相反投资本金大于1亿元的管理人数量占比仅为14.7%,合计投资本金却高达213.1亿元,占比达61.6%。

而在基金产品维度上,截至5月底投资科创板拟上市公司的私募股权基金达688只,562只基金规模不超过2.5亿元,占比高达72.8%。

不过私募股权在科创板企业中的长期投资比例仍然较低。数据显示,上述在投私募基金平均投资期限约2.5年,平均投资期限不超过2年的基金产品共352只,占比45.6%,持有期在2至4年的基金产品319只,占比41.3%,更长期限的投资比例相对较低。

此外,在参与科创板投资的私募股权基金中,民营资本扮演了重要角色——自然人及其所控制民营企业控股的私募基金管理人共419家,占比达80.1%,而国有控股和外商控股的私募机构的数量占比则分别为10.1%和1.9%。

双维度服务产业发展

私募机构在科创板的广泛参与,与其关注并投资的新兴产业定位与科创板重合度较高。

在业内人士看来,部分新兴技术行业存在早期投入大、回报周期长等特点,但缺少长期资金的注入,相关行业的发展速度则无法得到保证。

“在很多符合科创板定位的垂直行业上,他们实现盈利可能还需要较长时间,尤其像半导体制造、生物医药这些技术和资金密集型行业。”北京一家大型券商策略分析师指出,“既需要资金有抗风险能力,又需要有承受长周期投资的条件。”

科创板及注册制改革对于上市盈利要求的松绑,能够缩短股权投资的回报周期,因此也被视为一种对私募机构进入科创行业进行投资的鼓励措施。

“比如生物医药行业,它的特征就是要经过多期临床测试,这个周期可能会很长,但有意愿进行长期限投入的资本太少了,如果不能上市,创投资本无法退出,将难以吸引一些资金进入这些产业。”上海一家大型券商保代表示,“再比如半导体行业,很多国家半导体的早期发展都是依靠政府基金投入支持,因为投资大,动辄上百亿,期限又长,很多设备的折旧要提6-8年,所以创投资本也不愿意碰。”

“但科创板创设后,如果创新药研发具有一定的硬技术实力,并且未来有广阔的商业前景,可能过去需要7-8年的回报周期缩减为3-4年,这会让整个产业有能力吸收更多的私募资金。”上述保代表示,“科创板的创设意义不止在于上市融资这件事本身,对于企业乃至行业早期投融资的间接影响也是很重要的。”

除资金外,私募股权基金给科创企业带来的治理、合作资源等方面的供给也不可忽视。

“有些企业科创技术可能取得了一些突破,但是应用场景受到了限制,但很多大型私募机构形成了投资矩阵,许多被投资方之间的合作机会也被私募机构所链接、重组,这对于很多早期科创企业的成长也是至关重要的。”一家排队的科创板上市公司人士坦言。

“还有就是战略选择层面,一些科创企业本身有很多想法,但投资它的管理人可能要为它做减法,做出更清晰的战略发展判断,并优化治理结构,满足公众公司和未来走向上市的标准。”该人士说。

(编辑:许楠楠)
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