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聚焦医药与大消费 深挖优质Alpha收益

本文来源于财经网 2019-05-27 14:54:45
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在第九届“富国论坛”的权益分论坛上,来自富国基金的三位基金经理分别作了主题演讲,讲述Alpha的卓越投资。富国精准医疗基金经理于洋认为,在带量采购政策以后,现在是医药行业投资时点,聚焦小市值创新型公司;富国消费主题基金经理王园园看好大消费行业的三个趋势,品牌市占率提升、消费升级和创新;富国沪港深价值精选基金经理汪孟海认为,港股现在是价值洼地,看好未来12个月表现,以合理价格买入成长股。

现在是医药行业投资时点 聚焦小市值创新型公司

富国精准医疗基金经理于洋认为,医药行业具有长期投资价值。从2010年到现在,沪深300基本没涨,但医药行业的累计收益率高达80%以上,表现非常好。但医药一直是受政策影响非常大的一个行业。估值波动大,主要受政策扰动,其投资逻辑变化很快,出现行业周期性。因此政策判断是医药行业投资关键。

在去年“4+7带量采购”政策出来以后,市场对医药股很悲观,但于洋表示,现在医药行业是比较好的投资时间点,因为政策方向非常明朗,就是鼓励做创新药,未来药品降价是常态化事件,降价幅度不会更大,我们需要从创新药的赛道里找到未来五年到十年能够走出来的标的。

关于投资机会,于洋坦言,过去因为中国是巨大的市场,人口红利叠加政策红利拉长药品生命周期,但在新的政策环境下,未来药品的生命周期可能会大幅缩短。所以,在存量市场业务增长放缓或萎缩的情况下,创新领域在提速,未来投资方向聚焦一些小市值的创新型公司。“中国医药股真正的投资方向在生物科技、创新药这块,我们需要关注中小市值公司,从0-1、从1-N的投资机会。” 从数据看,过去十年纳斯达克表现最好的,除了几个互联网巨头,就是生物科技指数,十年涨了三、四倍。

同时,于洋表示,过去十年医药跑输消费,拉长时间看,医药股未来的逻辑也是消费升级,因为对健康的追求是永无边界的。

今年科创板将推出,于洋认为,科创板是医药股一个比较好的投资机遇,从0-1的投资是医药超额收益主要来源,“我们认为,中国的医药研发成功回报率会比纳斯达克的高。第一,我们人口数量更大;第二,我们的研发成本比美国低,第三,中国的竞争环境更好,还有很多疾病远远没有达到临床。所以,中国医药科创股的回报率肯定比纳斯达克高;同时,对于从0-1的投资机会,可能是暴利,但也需要学会做一些风险控制。”

于洋总结,现在医药股的估值在合理区间,业绩受到的影响没有那么大,人口红利和政策导向不是很大的要素,未来医药股有可能会像过去的消费,或给大家创造出稳定、可持续的回报。

消费长青  关注大消费领域三个趋势

富国消费主题基金经理王园园表示,从宏观角度看,现在消费已经成为中国经济增长的主力,2009年以后消费对经济的贡献度稳步爬升,2018年消费对于GDP贡献增长率达到80%。

大消费行业是牛股辈出的沃土。数据显示,过去15年涨幅10倍以上的50只个股,大消费领域的占70%,包括医药、食品饮料、家电等。

王园园认为,大消费行业的魅力有三点:首先消费行业盈收、估值波动相对较小。从基本面看,消费行业过去几年利润复合增速达到15%左右,数据亮眼;从估值看,消费的估值大概在15-25倍区间,因为有稳定的收入和业绩增长,大概率能赚到业绩的钱。第二是牛股就在身边,容易理解、研究透明度高;第三,消费是中国的本土优势产业,和国际对比,具有较高性价比,外资愿意优先配置。

关于行业趋势,王园园表示,重点关注大消费领域的三个趋势:一是品牌市占率的提升,扎实做品牌和渠道建设的企业能活下来,小企业退出、龙头企业进入业绩提升的红利期;二是消费升级是大势所趋;三是消费领域的创新,包括产品、服务和商业模式等。

王园园称,管理基金以来,坚守的投资理念是寻找可持续成长的优质企业,分享企业自身成长带来的投资收益,追求高概率的绝对收益。“我们看重的是企业能不能从小变大,从一个亿利润变十几亿甚至一百亿,赚企业成长的钱,而不去博弈估值的波动。”

她的主要投资策略是优选行业、精选个股、集中持股、动态调整。选择的股票分为三类:一是基石类资产,找到一些成长型优质行业或公司,价格合理、稳定的增长;二是弹性类的资产,有拐点的行业或公司,提供较大的估值弹性;三是周期类的资产,比如养殖、造纸等领域。

王园园表示,未来在大消费领域进行深耕,做该领域最前瞻、最深入的研究,打造“富国消费”品牌。围绕品牌集中度提升、消费升级和产品服务创新三个趋势,在“衣食住行康乐购”七大领域深挖牛股。

未来12个月看好港股表现 以合理价格买入成长股

富国沪港深价值精选基金经理汪孟海介绍了富国海外权益投资,包括QDII、沪港深价值两个维度,坚持自下而上的基本面选股和“GARP”投资策略,以合理的估值买到一些成长股。在行业分析框架上,研究其所在行业的景气度状况,包括行业增速、行业市场容量、行业竞争栺局等;考察公司基本面的核心要素,如公司的行业地位和技术壁垒、公司的成长性、资产负债等财务状况以及公司治理;最后结合估值形成完整的个股分析。

对于港股市场,汪孟海表示,看好未来12个月的港股表现。第一,从长期投资角度看,恒生指数年化收益率达到12.61%,超过标普500,跟沪深300比较类似,体现了中国经济的成长性。第二,港股市场现在整体PE水平仍然较低,横向对比全球主要市场,仍是最具价值的洼地,目前A股较港股溢价25.99%。第三,内地配置港股需求依然强烈,2014年底沪港深开通以来,截止今年5月16日,港股通累积净买入金额约为8300亿港币,预计未来内地资金投资占比提升至50%以上。第四,年初以来海外资金明显流入,虽然EPFR港股和A股的累计资金流向最近一个月有所回调,但长期来看MSCI纳入A股的比例逐步提升,长期资金流入没有问题。

从基本面分析,汪孟海认为,今年主要关注点在中美贸易摩擦上,但判断二季度基本上会稳住,虽然受到外部的一些冲击和影响,但中国政策工具相对齐全,包括货币和财政政策,从这个维度看对中国经济的稳定和盈利有很强的信心。“基本面较稳,当前港股估值水平处于历史零区域,对机构投资者来说未来半年到一年非常有吸引力。所以,这个时点对权益投资是非常好的时间点。”

汪孟海称,在港股内地和海外资金持续流入香港带来流动性改善、基本面周期性复苏和中资公司治理改善和去杠杆的大背景下,看好港股未来表现。长期来看,港股也能为投资者带来稳定的回报。现在沪港深基金主要配置H股,因为整个H股的性价比比A股刚好一些。

(编辑:许楠楠)
关键字: 收益 医药 消费
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