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回归投资本质,理性对待市场寒冬

本文来源于-- 2018-09-13 11:16:00
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最近两年多的时间里,国内A股市场跌幅情况较大,有一些被超发货币支撑的股票价格无法保持,股价现在仅仅剩下二、三折,引得投资人叫苦连天。

在不久前深圳高科技展销会上,深圳市政府为了帮助科技创新企业拿到投资机构的投资,邀请了一些投资机构与这些企业进行座谈。

在座谈会上,记者采访了著名投资人胡卫东。作为行业内成立最早、发展最快速的创投机构——达晨创投的联合创始人之一与投资总监,胡卫东曾经长期带领团队专注于消费服务、节能环保、新材料开发和高端设备制造等行业,先后投资了上百家企业,包括30多家优秀的上市公司,皆取得巨大成功。

胡卫东也曾在国内包装行业内挖掘出两家上市公司,对科技创新风向一直有着超人的洞察力。展销会本次就国内投资市场问题特意采访了胡卫东,他也诚挚地分享了自己的见解。

作为专业的投资机构的投资人,胡卫东表示,有很多无经验的投资人会被媒体宣传的财富故事吸引,认为收益快,风险低,是完美的致富途径。然而,抛去光鲜的外衣,投资只是一份正常的工作。它跟企业做研发没有什么区别,甚至更痛苦、压力更大。虽然行业外的人好像看到的都是成功案例,实际上失败的例子数不胜数。

A股下跌,投资人的安全感不会很高。胡卫东认为,从2000年以来,基本上过三年就会有人说寒冬要来了,再过三年又说高峰要来了。每次到寒冬的时候,他跟很多同行交流时,就被问到:你们很奇怪,怎么还在做投资,我们都已经休息了;一旦当资本市场热的时候,不跟着大家去投好像特别没面子,感觉落后、落伍了。其实,中国的融资信贷市场特别大,达到数十万亿元规模。相比之下,中国最大的创投公司在市场所占的份额都是微乎其微的,投与不投,对整个融资市场的影响都非常小。所以他认为,既然投资机构的投资规模都很小,任何时候埋头把每项工作做好即可,无需患得患失。

胡卫东还回忆了自己从事创投以来的种种经历,总结出了一条心得:投资不是一个好玩的事情,而是一种反人性的工作。他说,投资是特别需要理性的,而人的本质又是感性的。

在2015年股灾之前那一段时间,大家把投资变成特别娱乐化、好玩的事情,很多人热血沸腾的投入到这个行业,忘记了它残酷的一面。一级市场投资跟二级市场有很大不同,二级市场有可能一下子熊市、一下子牛市,很难预测。特别是中国新兴公司上市如雨后春笋一般密集,二级市场选股时必须要去追热点,不然很难取得收益。但是,投资一级市场需要做的调查必须更加深入。一线市场的投资是特别长线的投资,从开始到退出基本上5-8年,投资者投的时候仅仅抱着追热点的心态,而不去研究企业本身怎么样、能不能长期发展,最终的结果肯定不会很好。

胡卫东总结道,投资是特别专业的事情,VC从业人员还是踏踏实实把自己每一天的工作做好,每一个项目跟踪研究好,回到投资的本来面目,想清楚它的本质。投资的本质100年都不会变,投资的原理、精神,过去100年是这样的,未来100年还会是这样。 

那么,创投行业有没有进入寒冬?他称,如果看一下最近的统计数据就会发现,投资早期项目的资金在减少,投资中后期项目的资金在增加。这说明市场上的钱还是很多,但是大多数机构避险的心理特别重。因此,如果有风险相对低的项目,资金就拼命的涌进去,抢那些相对成熟的项目。

今年上半年,股权投资的基金数量已接近去年全年,从这个角度来看,股权投资基金还是看不到什么寒冬的钱特别多,好项目特别少,机构投资人不想承担风险,或者说机构的专业实力不够。举一些例子,过往追风口的投资,去年、前年的共享经济、无人零售等项目都很容易融到钱,但效果并不理想。现在投资人又都比较害怕这样的项目,害怕钱投进去就死掉了。

那么,其他又有什么选择呢?现在新的方向很少,主流VC都在试图找出未来趋势。像人工智能等高新科技是不是新的风口,是不是能融到很多资金,大家都在观望、思考。所谓专业化的口号被喊了很多年,我们现在应该向美元基金学习专业化、深度垂直化。例如现在国内生物医药行业,出现了很多靶向治疗药物的研发企业,如单克隆抗体药物等,这些药物在欧洲、美国已被证明是正确的研究成果。作为国内投资机构,就应该花时间好好研究这个行业,找到那些真正有科研实力的企业,把钱投给他们,让他们把药研制出来。这些科研企业既有自己的知识产权,又能让国内患者受益。在投资之前,需要做好行业研究,要做到对项目有深入的了解,你才能在投资中胜出。投资人如果想要长期持续地做出正确的选择,肯定要具备研究能力、专业判断能力。

胡卫东继续分析道:环保、制造业这些企业没人看、没人投,因为这些企业看上去没有吸引力、不是市场热点,所以人人都去投互联网,因为觉得它很炫。如果投了什么共享经济项目,是可以天天炫耀的。环保、医药和高端制造业企业,如果它们能够改进生产效率,提升国民生活品质,为社会创造价值,就值得投资这样的企业,要更多地支持中国的创新行业。如果只是在模式上的所谓创新,而没有技术创新做支撑,那就会出现很多泡沫。比如最近出现的共享单车、共享充电宝等,资金集聚膨胀,给社会带来一定的泡沫,但对于创新能力可能没有很大的帮助。不应该光是追风口去投,特别是不应该追求投了以后估值提升了多少倍,这个估值是虚的,因为它并不能给企业和投资者带来经营收入。

胡卫东还表示,既然是创业投资,就要有心理准备,用五年以上的时间来陪企业创业,陪企业走过何种艰难困苦。如果抱着投机心态,想捕捉所谓的交易性机会去赚快钱,结果往往会不如人意。胡卫东说,他本人就有过这样的教训。他在2010年投资了一家做平板电视企业,投之前就知道平板电视是阶段性热销,但仍然想趁着这股热潮让企业实现上市,想抓住短短几年的交易性机会,从而实现投资增值退出。但是,他等来的是2012年国内证券市场暂停IPO,由于这家企业没有自己的核心技术,它在2015年就破产重组了。

最后,胡卫东鼓励现场的企业家们投身到创业中去。他说,中国经济的脊梁是真正做实业的企业家们,是这些人带动着社会进步,为社会创造财富。作为投资人,他希望能从投资机构的角度帮助企业家们理解资本市场,进行创新,与他们共同成长。

(编辑:姚道辉)
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