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中金所张晓刚:下一步将积极推动商业银行等机构参与国债期货

本文来源于中国证券网 2017-10-30 21:11:48 我要评论(0
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中国证券网讯(记者 张玉)30日下午,中国金融期货交易所副总经理张晓刚在“第八届期货机构投资者年会”上表示,为满足市场主体多元化避险需求,提升金融市场稳定性,维护金融市场安全,下一步将有序推进国债期货市场发展。积极推动商业银行等机构参与国债期货,形成多元参与、功能完善的国债期货市场。

目前,国债期货市场参与者主要以券商、资管等交易型机构为主,其持有国债量不足全市场国债余额的8%,导致国债期货市场价格代表性不足。

“根据市场需求,国债期货市场亟需引进商业银行、保险公司、QFII、RQFII、境外机构等现货市场的重要持债主体参与,特别是商业银行作为我国最主要的国债持有、交易主体,国债持有量和交易量均占到国债市场的70%以上,迫切需要运用国债期货管理利率风险。”张晓刚指出,上述机构的参与能够大大提高国债期货市场的流动性,并增强国债期货价格中的信息含量,促进国债期货市场健康发展。

张晓刚同时指出,下一步将加快推出其他年限的国债期货,丰富国债期货产品体系。

目前,5 年期和10 年期国债期货已经上市交易,基本可以覆盖国债收益率曲线的中长端,但市场仍缺乏有效对冲其他期限利率风险的工具。

海外成熟市场发展经验表明,完善的国债期货产品体系有助于满足多元化避险需求,促进债券市场发展及收益率曲线建设,最有代表性的美国、德国市场2、5、10年期国债期货产品都非常活跃,满足了各期限债券风险管理的需要。

他认为,基于此,我国应加快推出2年期等其他期限的国债期货产品。2年期国债收益率是国债收益率曲线的起点,上市2年期国债期货,形成“2-5-10”的国债期货产品体系,将有助于提升相应期限国债现货流动性,促进国债收益率曲线建设。

同时,上市2年期国债期货有助于满足实体经济发展与风险管理需求。一方面,目前我国信用债久期一般为2-3年,上市2年期国债期货,有助于管理信用债的利率风险,提升投资者买入并持有信用债的意愿和信心,弥补信用债市场流动性不足问题。目前,2年期国债期货可交割券存量约5000亿元左右,能够满足国债期货实物交割需要。我国5年期、10年期国债期货上市至今运行平稳,也为推出2年期国债期货积累了有益经验,现阶段推出2年期国债期货的条件成熟、基础完备。

张晓刚还指出,下一步将研究推出国债期货期权产品,丰富场内利率衍生品体系。

境外市场经验表明,国债期货期权能满足投资者精细化的利率风险管理需求,与国债期货互相促进,是债券衍生市场的重要组成部分。目前,美国芝加哥商业交易所集团(CME)、欧洲期货交易所(EUREX)、日本交易所集团(JPX)、加拿大多伦多证交所集团(TMX)和澳大利亚证券交易所(ASX)等交易所均上市交易了国债期货期权。在我国,上市国债期货期权,有利于丰富债券市场风险管理体系、提升债券市场稳健性,改进宏观审慎管理效率,完善债券市场收益率曲线建设,将进一步发挥债券市场服务实体经济的功能。

在他看来,随着我国人民币国际化的发展、“一带一路”项目实施,债券融资和利率风险管理的需求将会越来越大;与此同时我国债券市场的对外开放稳步推进,目前投资中国债券市场的境外投资者已有500多家,2017年7月内地与香港之间的“债券通”也已上线运行,这些都需要债券市场进一步提升服务与流动性。

国债期货作为国际上历史悠久、运作成熟、使用广泛的利率风险管理工具,能够推动国债现货市场流动性的提高,夯实国债收益率曲线的编制基础,提升货币政策传导机制的效率,有助于资本市场更好服务实体经济。

【作者:张玉 】 (编辑:范迪)
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