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斯诺登再曝窃密丑闻 金融IC卡安全性成焦点

本文来源于每日经济新闻 2015-02-26 09:36:10 我要评论(0
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2月21日,新华网报道称,美国“截击”网站19日披露,美国前防务承包商雇员斯诺登提供的文件显示,美国和英国情报部门用黑客手段侵入芯片制造巨头金雅拓内部系统,盗取了保护手机通信隐私的加密密钥,获得秘密监听和破解手机通信的能力。

从上述信息来看,斯诺登提到是金雅拓SIM卡。从公开资料看,该公司同时有金融IC卡业务。

那么,除SIM卡外,金融IC卡是否也会出现类似问题?业内人士表示,从目前的产业链条来看,金融IC卡主要包括两部分:IC设计、封装制卡。目前,从事封装制卡类的公司在A股主要有三家企业恒宝股份、天喻信息和东信和平。这类公司的业务是先购买芯片,然后封装。上游芯片目前金融IC卡芯片绝大部分被荷兰恩智浦垄断。

中金公司称,恩智浦在全球EMV芯片市场占据主导地位,其全球市场占有率约为70%,在中国的占有率则达到90%以上。

一位长期跟踪电子行业的分析师对《每日经济新闻》记者表示,从长远看,金融IC卡国产化替代势在必行:一方面,的确有安全因素的考虑;另一方面也有成本因素考虑。

申万分析师在研报中提及,芯片作为金融IC卡最核心部分,占到整个卡成本的80%以上,国内有6家金融IC卡芯片设计企业,分别是A股上市的同方国芯、国民技术、大唐电信。另外还有复旦微电子、中国电子和上海华虹。

金融IC卡行业概念股价值解析

个股点评:

恒宝股份:业绩符合预期,税控盘业务有望超预期

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:蒯剑,胡誉镜 日期:2015-02-06

核心观点

恒宝股份公布业绩快报,基本符合预期:2014年实现收入15.7亿元,同比增长24.1%,归母净利润2.94亿元,同比增长46.6%,与此前我们预期的3.03亿元相似,符合三季报预测的40%-60%增长区间。Q4单季度收入5.5亿元,同比增长19.7%,归母净利润1.13亿元,同比增长39.5%。

税控盘业务毛利高,有望超市场预期:恒宝是总参指定的5家厂商之一,近期接获20万只订单,盈利水平高,全年业绩贡献有望超市场预期。营改增新增12000万税控盘商户,潜在替换需求也高达1400万,市场空间巨大。

移动支付将迎来高增长:海外NFC支付业务在苹果拉动下进展顺利,通信SWP卡可能今年会有爆发,电信即将开始招标,采购量约9000万张,恒宝约占30%份额。此外,恒宝也是联通SWP卡的最大供应商,移动的主要供应商,将受益于运营商SWP卡需求的增长。此外,市场普遍把卡商当做单纯的硬件制造厂商,我们认为,卡商最核心的价值在于卡的COS操作系统。

金融IC卡业务未来两年仍将快速增长:金融IC卡发卡量明后两年的增速都在30%以上,将拉动恒宝的金融IC卡出货量,此外,恒宝在后续上量的股份制银行、农合银行等份额高,有望获得超越行业增速。

积极探索转型提升估值空间:公司将在互联网金融、移动支付和信息安全三方面加强软件和服务相关布局,并积极运用外延式手段提升扩张速度。从硬件向软件、服务的转型天然蕴含着估值水平的提升。

财务预测与投资建议

我们预测公司2015、2016年每股收益分别为0.60、0.85元,根据可比公司估值,我们给与公司2015年34倍市盈率的估值水平,对应目标价为20.4元,维持买入评级。

风险提示

税控盘推广不达预期;国内移动支付市场拓展不达预期;金融IC卡的发卡量增速不达预期。

同方国芯:业绩低于预期,期待今年金融支付芯片放量

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:刘亮 日期:2015-02-11

事件:

公司2月10日公布2014年报,公司全年营业总收入为10.87亿元,同比增长18.11%;营业利润2.74亿元,同比增长24.87%;归属于上市公司股东净利润3.04亿元,同比增长11.68%,低于我们预期。

其中,第四季度营收3.13亿元,同比增长6.93%,环比下降2.60%;归属于上市公司净利润0.79亿元,同比下降3.97%,环比下降15.41%。全年EPS=0.50元(四季度EPS=0.13)。

2014年利润分配方案为拟向全体股东每10股派送现金红利1.00(含税),不以公积金转增股本。

点评:

业绩低于预期,主要受政府补贴减少及国微电子订单滞后:公司2014年净利润3亿,低于我们之前3.4亿预期,其中2000万是由于公司本年度受部分项目影响,政府补助低于我们预期。另外,国微电子主要军工产品,是订单驱动型,有部分订单滞后到2015年1季度,因此国微电子收入增长仅有17%,低于我们之前40%的预期。除此之外,由于银行方面更新国产金融IC卡芯片意愿及进度较我们预期慢,因此公司金融IC卡销量不及预期,但年底公司金融IC卡芯片已经开始在平安和招行小批量供货,我们预计随着更多银行开始采购国产芯片,公司金融IC芯片业务2015年将迎来快速增长。总体,我们预计随着金融IC卡、居民健康卡放量以及国微电子的快速发展,公司2015年收入有望达到13.6亿,同比增长25%。

受益4GSIM卡出货快速增长,公司芯片业务毛利率上升3.9%:2014年公司利用我国4G商用推广、SIM卡产品升级换代提供的良好契机,凭借大容量产品的先发优势和性价比优势在中国4G市场占据了市场先机,取得了较大的国内市场份额,并已进入国际市场。2014年公司SIM卡整体出货11亿张,全球市场份额20%以上,并借助4G卡拉升了整体毛利率水平。预计未来几年公司SIM卡芯片业务总体走势向好,产品出货量将持续增长,市场份额不断扩大,中高端产品比重会提高,将为公司贡献更大收益。

公司金融IC卡芯片已经进入平安、招行,2015年将会放量:截至2014年底,银行卡已经基本完成了芯片化,但到目前为止,2014年出货金融IC卡6亿张以上,基本都是采用进口芯片,我们认为,伴随国家对信息安全重视以及国产芯片的成熟,2015年芯片国产化是必然趋势,2014年底公司已经在平安、招行开始试点并小批量供货,我们认为伴随芯片国产化以及公司通过更多银行的认证试点并开始放量,2015年金融IC卡出货有望达到4000万张,仅这一块业务就将带来15%的收入弹性。

借势国家对集成电路扶植,期待扩展更多产品线:公司所处的集成电路行业属于战略性新兴产业的新一代信息技术领域,2014年,随着《国家集成电路发展纲要》(国发2014第4号文)的出台,我国集成电路产业总体发展环境继续向好。在政策和市场的双重推动下,中国集成电路将再次进入发展的黄金期。针对新兴应用移动支付、互联网金融、物联网、可穿戴产品等存在的安全威胁,结合市场需求,研发信息安全类新产品,拓展产品应用领域。公司将发挥协同效应及利用资本市场力量,向新业务领域拓展,做大做强核心业务,我们对此非常期待。

盈利预测及投资评级:我们看好同方微电子及国微电子的发展前景以及公司在国内智能卡IC设计的龙头地位,维持公司"增持"评级,预计公司2015-2017年每股收益为0.63、0.78、0.93元。

风险提示:金融IC卡国产化不及预期;竞争激烈导致相关芯片价格下降较快。

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