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新华基金:债市行情已经走了一大半

本文来源于北京商报 2014-08-25 16:20:10 我要评论(0
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如果说中邮基金的任泽松是上半年股基新人王的话,新华基金的于泽雨无疑是今年债基最耀眼的新星,其所掌管的4只债基今年以来收益都超过了13%。他是如何做到的?他对债市又有哪些独到的见解?本期北京商报基金周刊专访了明星债基基金经理于泽雨。

北京商报: 您管理的4只债基收益今年以来都在13%以上,这一点是如何做到的?我们注意到,您所管理的4只债基,二季度重仓投资的企业债较多,企业债投资占净值资产比例均在150%以上,如此高杠杆的配置企业债是否存在较大风险?如何规避这些风险?

于泽雨:我们的债基用的比较多的是杠杆策略和久期策略,在预判债市行情比较好时就可以把杠杆加得大一些,与此同时多买一些长期债券,这样收益会更高,相反行情没有那么好时,可以降杠杆以及把久期放短。其实没有太多独到的方法,主要还是要拿捏好杠杆策略和久期策略的选时问题,我们的债基今年业绩比较稳健的原因就在于两个策略的选时非常恰当。

事实上,说我们的债基存在较大的杠杆风险又对又不对,上半年我们做的杠杆较大,主要是因为预判上半年债市行情较好,高杠杆的运用策略是与前期市场行情相匹配的,如果市场出现下跌风险时我们也会及时调整降杠杆。

此外,我们一直对信用风险的关注很高,选择债券时如果资质不好、信用风险较大的话我们会及时规避掉,因为我们的基金经常面临赎回问题,需要卖债券兑付赎回,如果债券资质不好很难保证赎回,继而出现流动性风险,所以中等资质偏上的债券是我们关注的重点。

北京商报:虽然目前债市表现依然不错,但较上半年涨势已没有那么强劲,下半年债基的收益涨幅是否还有较大空间?下半年投资是否还会维持高杠杆?

于泽雨: 债市上涨空间还有多大,需要看具体的经济走势,如果经济下行压力很大,货币政策还会进一步放松,那么这个行情就还没有走完。未来一段时间债券市场应该还有空间,各种利多因素似乎还没有完全体现,债券收益率水平距历史低位也有相当距离。

不过,下半年债基收益涨幅已经没有上半年那么大了,债券市场行情已经走了一大半,因此下半年我们应该是降杠杆的一个过程。

北京商报:有基金经理建议,由于二季度债市出现回调,建议投资者配置定期开放债基,在牛市避免增量资金摊薄收益水平,熊市避免大额赎回保持收益稳定,请问您怎样看待这种观点?

于泽雨:这个建议是正确的,但是定期开放债基因为有一定的封闭期,基金经理投资时通常杠杆较高,也会隐含一定的风险,如去年下半年,债市处于“寒冬”,但部分基金经理并没有降杠杆,导致许多定开债打开时都是亏损的,这个还需投资者注意其中的风险。

北京商报:近日,第二轮债市打黑风暴开启,多家券商固定收益部人士被调查,您认为这将会对债市造成哪些影响?

于泽雨:这轮债市风暴主要集中在一级市场审批和发行的环节,对二级市场投资环节影响不大,去年债市整顿“丙类户”的动作已经将漏洞补住了,现在也没有条件出现利益输送。但由于在清理审批和发行环节上的不合规,可能未来审批发行会放缓,对债券市场的供给环节可能会产生影响。

(编辑:xunannan)
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